【现货市场信息】上海SMM1#锡均价210750元/吨，-3250；云南40%锡矿加工费15500元/吨，-0。

【价格走势】伦锡合约，-1.48%，沪锡主力合约，-0.41%。

【投资逻辑】锡价上破震荡区间，宏观利多大背景下，扰动预期以及费城半导体指数创新高提振，不过需求疲弱等压制锡价涨幅，还是预期主导，实际供需双弱。进入12月份，数据看缅甸进口矿仍未明显减少，佤邦春节前预计难以复产，进入1、2月份，矿扰动或将开始加剧，持续关注加工费变化；预计冶炼产量12月份环比小幅回落，周度开工率在下滑佐证，不过短期原料仍未对冶炼产生较大扰动；随着进口窗口关闭，锡锭进口或降低；需求疲弱状态，现货升水继续回落，由此交易所、社会库存转而增加，随着需求转弱，去库逻辑暂缓。未来，需求上，国内月度电子数据好转，结合中央经济会议，对明年需求预期加强，全球半导体补库周期或也来临；矿却新增有限，价格已触及成本支撑，锡价重心有望回升。持续关注禁矿时长、国内库存变化。

【投资策略】乐观预期主导，实际供需双弱，关注区间上沿能否站稳，以逢低多配为主。