中信建投预计，2024年A股增量资金前平后高，下半年改善概率大。投资端改革推动中长期资金布局，证监会鼓励保险公司长期投资，成为2024年关键增量。中国版平准基金或入场。资金供给方面，全球流动性环境整体改善，内外资同步改善。资金需求方面，上半年限制政策有望持续。下半年随着增量资金改善，低估值大盘股估值有望修复。

投资端改革进行中，促进中长期资金布局

证监会已推动改革，鼓励保险公司进行长期投资，增加股市资金流入。资产荒时期，保险资金是2024年关键增量，保险资金的资产配置趋向多元，政策引导下，权益类资产或迎来提升。随着政策落地，保险资金迅速布局A股，成为稳定长期资金，有望为A股市场带来积极效果。此外，近年来市场持续低迷，中国版平准基金备受期待。

资金供给方面，内外流动同步改善

美联储加息周期逐步结束的背景下，全球流动性环境有望整体改善，强势美元预计将告一段落，外资流入。充分回调后A股配置性价比水平凸显，公募受赎回潮影响潜在增量有限，投资收益率下行背景下，保险资金后续有望积极买入。私募存量仓位仍处于低位，A股回暖的基础上具备充分加仓空间，融资资金则“随行就市”提供稳定增量。

资金需求方面，限制政策有望持续

今年8月以来，IPO、再融资、股东减持等领域限制政策陆续推出，为保持政策效用的稳定持续发挥，相关政策有望在上半年持续；下半年预计A股市场景气度逐步提高，但为发挥巩固效果，相关政策的收紧预计持续。交易费用方面，2023年政策指引明确降低资本市场交易成本，明年有望保持印花税和交易佣金的低水平，降低交易成本。

预计2024年A股增量资金呈现前平后高，下半年改善概率大

增量资金不足是困扰当前A股走势的关键问题，历史上增量资金的变化与市场节奏和风格息息相关。2024年预计A股增量资金前平后高，逐步改善，A股上半年行情与今年下半年相近，市场存量博弈，缺乏行情主线；下半年开始，预期利好验证下险资、北向等增量资金或将大举入场，A股有望转牛。届时可关注低估值大盘股估值修复机会。

风险提示：地缘政治风险、美国经济金融与政策风险、国内经济复苏或稳增长政策实施效果不及预期。