事件：2023年12月以来，红海航道水域局势紧张，持续受到胡塞武装的袭击。12月9日，胡塞武装宣布，禁止所有前往以色列的船舶在红海、阿拉伯海航行。12月11日至今，Strinda（HANSA TANKERS油轮）、Ardmore Encounter（化学船）、Maersk Gibraltar（马士基集装箱船）、Al Jasrah（赫伯罗特集装箱船）、MSC PALATIUM III（地中海航运集装箱船）、MSC Clara（地中海航运集装箱船）等商船相继遭袭。截至目前，多家船公司的红海运输线路受到干扰。

曼德海峡-红海-苏伊士运河-地中海，是亚欧集装箱运输&中东-欧洲油气运输的重要航线，对全球供应链有重大影响。根据苏伊士运河管理局（SCA）的统计，2022年，苏伊士运河运输的货物约占全球贸易量的12%，全年约2.3万艘船舶通过苏伊士运河。其中，各个船型均占有一定份额，根据Clarksons数据，苏伊士运河过境船舶中，集装箱船、油轮、干散货船分别占比约33%、31%、26%。2023年，因巴拿马运河干旱拥堵，部分船舶进一步选择改从苏伊士运河通行。由此可见，本次红海事件对全球供应链带来了重大影响。

集运：集运巨头公司暂停红海航线，绕行好望角，短期集运运价显著攀升。红海袭击升级以来，伴随马士基、赫伯罗特、地中海航运、达飞等4家集运龙头公司宣布暂停红海通行，以星海运、长荣海运、阳明海运、东方海外国际、HMM等集运公司也相继暂停红海航线，选择绕行好望角。因船东绕行后，亚欧航线航程增加约9000公里，运输时间增加约10-14天，从而亚欧航线面临有效运力供给收紧，推动集运运价上升。截至2023年12月22日，上海集装箱运价指数（SCFI）报收1255点，周环比+14.77%，月环比+26.36%，较去年同期同比+13.36%。由此可见，集运价格已呈现显著攀升态势。同时，考虑到当前处于圣诞、春节前海运出货高峰期，旺季催化下集运价格或具有进一步上涨的动力。

油运：若红海袭击进一步发酵，油轮供不应求局面下，运价也或将迎来上涨。红海遭袭后，英国石油公司BP已宣布暂停通过红海的油轮。未来若出现更严重的袭击事件，导致苏伊士运河关闭，油轮船东绕行好望角，运力供给短缺将推动油轮运价大幅上涨。其中，作为红海航线主要运输船型的苏伊士型、阿芙拉型油轮等中小油轮，或率先受益于运价上涨；而考虑到伴随船东绕行带来运距拉长，VLCC等大船优势凸显，其后续运价水平也具有上涨动力。

投资建议

我们认为，伴随红海事件发酵，催化运价推升，航运板块或迎来一波景气向上的行情。看好集运龙头中远海控（601919），及油气运输业内领先的招商轮船（601872）、招商南油（601975）的投资机会。同时，叠加考虑集运船东选择绕行后，部分集运需求或溢出至航空货运，航空货运相关标的也存在潜在机会，建议关注东航物流（601156）、中国外运（601598）。

风险提示

地缘冲突升级的风险；宏观经济大幅下滑导致全球需求不及预期的风险；船东大规模造船导致运力供给超预期增加的风险。