年末，银行面临考核时点，加上信贷投放和公开市场到期规模，将对流动性产生挤压。今日，shibor1M的跨年资金价格创2022年以来新高，截至发稿时间14：00，报价2.468%。昨日能跨年的DR021加权均价相较月初已经涨超1%。周一开始，央行时隔三月重启14天逆回购投放护航跨年流动性。防范资金空转与稳定银行间融资价格的平衡，或许将成为年末债市交易的主线。

重启14天逆回购，DR021加权均价超过2.97%

昨日，央行重启14天逆回购操作投放量600亿，而今天的14天逆回购投放提升到1820亿，意在呵护银行间跨年流动性，这也是今年第三次14天逆回购投放周期。前两次分别为一月农历新年前的一周为应对现金需求和长假，以及9月中旬逆回购与降准一起对冲专项债增发和信贷走强带来的跨季资金压力。

年末银行面临考核时点，此外还有信贷投放和公开市场到期规模也将对流动性产生挤压。有数据统计显示，12月最后两周逆回购到期规模约15790亿。

能够跨年的shibor1M创2022年以来新高，截至今日发稿时间报价为2.468%。作为18家大银行之间互相拆借的报价利率，shibor 也被看作银行体系内部对流动性预期的晴雨表。

从实际的资金成交价格来看，尽管DR001和DR007分别稳定在1.6%和1.8%附近，说明当前的流动性并不紧张。但跨年资金价格飞涨，截至本周一，能够跨年的资金DR021加权均价已经从月初的1.9101%涨至2.9717%，涨幅超过了1%，接近三季度末的前高水平。

数据真空期，债市交易主线或将转向资金面

私募资深交易员对财联社表示，最后两周进入数据真空期，平滑信贷的指导基调下，突发性政策扰动概率不高，市场后续可能会缺乏交易主线。公开市场重启14天或意味着跨年成为目前机构交易的主题，资金是否会紧张要逐步看，不能掉以轻心。

广发证券固收首席刘郁指出，央行本月投放MLF规模达到14500亿元，单次投放持平11月，11-12月MLF合计净投放达到1.4万亿元，净投放量接近降准0.75%所释放的资金规模。可以有效对冲缴税、政府债缴款带来的资金缺口。

财联社观察到，本周还有3970亿国债和287.6亿地方债待发行，也是政府型债务有新发的最后一周，发债供给结束对于年末流动性将构成利好，而为了防止资金空转央行也不会放任流动性过于宽松。

中信证券首席经济学家明明表示，考虑到11月信贷增长整体低于预期，资金面趋稳的环境下央行对资金流向和使用效率的关注度抬升，因此选择回归“缩短放长”的模式。12月MLF天量净投放实施，预计降准等总量工具短期内落地的可能性较低。往后看，随着近期北京上海等超一线城市陆续实施降低首套和二套房首付比例、调整贷款利率加点等宽地产政策落地，不排除后续居民端加杠杆意愿改善的可能性，叠加年初信贷往往季节性多增，届时商业银行中长期流动性水位或仍然将承压，而明年年初降准等总量工具落地或仍可期待。