策略摘要

铅：供应方面，受废电瓶供应紧张影响，部分再生铅炼厂被动减产，加之1月原生铅炼厂检修增多，供应收紧预期下铅价运行重心或有所上移。需求方面，随着各地天气降温，电动自行车蓄电池市场更换需求清淡，而北方汽车蓄电池市场更换需求则因低温影响而相对好转。建议逢低买入套保思路为主，关注宏观情绪变动情况。

核心观点

现货方面：LME铅现货升水为-35.25美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨25元/吨至15525元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至20元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降35元/吨至-75元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至-100 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至-125元/吨。铅精废价差较前一交易日上涨25元/吨至-75元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨50元/吨至9625元/吨，废白壳较前一交易日上涨25元/吨至8900元/吨，废黑壳较前一交易日上涨25元/吨至9450元/吨。

期货方面：12月18日沪铅主力合约开于15605元/吨，收于15720元/吨，较前一交易日涨145元/吨，全天交易日成交61758手，较前一交易日增加691手，全天交易日持仓50437手，较前一交易日增加411手，日内价格震荡，最高点达到15785元/吨，最低点达到15565元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于15795元/吨，收于15620元/吨，较昨日午后收盘跌100元/吨，夜间震荡。

供应方面，临近年底，部分矿山完成产销计划后产出小幅下滑，个别冶炼厂受原料限制影响或安排1月检修。炼厂方面，近日云南地区此前检修的原生铅冶炼厂恢复正常运行，开工率小幅增加。但湖南、云南、广东、广西等地区冶炼厂或在12月底或1月初常规检修，需持续关注。而受废电瓶供应紧张因素影响，安徽地区多家再生铅炼厂处于减停产状态，再生铅开工率下滑。需求方面，随着各地天气降温，电动自行车蓄电池市场更换需求清淡，而北方汽车蓄电池市场更换需求则因低温影响而相对好转。

库存方面：截至12月18日，SMM铅锭库存总量为7.1万吨，较上周同期增加0.57万吨。截止12月18日，LME铅库存为130800吨，较上一交易日增加2650吨。

策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧