铝：供应端内蒙古地区逐步推进余下待投产产能，需警惕西南地区电解铝运行产能减产风险，需求端，近日下游补库需求增加，且受部分地区运输不畅等因素影响铝锭社会库存连续去化，对铝价有所提振，建议逢低买入套保思路对待，关注宏观情绪的变动。

氧化铝：供应方面，近期氧化铝企业减产、复产均有发生。考虑到矿石供应紧张，采暖季的到来等因素影响，预计氧化铝产量难以大幅提升。需求方面，受北方地区大雪天气影响，北方地区部分电解铝厂或有提前备货需求，短期建议中性思路对待。

核心观点

铝现货方面：LME铝现货贴水41.23美元/吨。SMMA00铝价录得18900元/吨，较前一交易日上涨130元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日上涨110元/吨至30元/吨，SMM中原铝价录得18990元/吨，较前一交易日上涨110元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨90元/吨至120元/吨，SMM佛山铝价录得19010元/吨，较前一交易日上涨120元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨100元/吨至140元/吨。

铝期货方面：12月18日沪铝主力合约开于18860元/吨，收于18910元/吨，较前一交易日涨170元/吨，全天交易日成交123330手，较前一交易日减少1429手，全天交易日持仓122781手，较前一交易日减少5307手。日内价格偏强震荡，最高价达到18950元/吨，最低价达到18775元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18950元/吨，收于18925元/吨，较昨日午后涨15元/吨，夜间价格震荡。

铝价近日偏强运行。供应方面，国内电解铝厂持稳运行为主，内蒙古白音华项目继续释放新投产产能，预计将在12月末完成投产计划，其他地区电解铝企业持稳生产。近日北方进入采暖季，目前区域内电解铝厂暂未受到影响，关注后续生产动态。消费方面，铝下游行业开工率维持相对稳定，暂无明显好转，其中受行业消费淡季等因素影响，建筑型材部分企业订单下滑，铝板带箔市场整体维持稳定，铝线缆企业受电网订单影响铝线缆市场维持较高开工。

库存方面，截止12月18日，SMM统计国内电解铝锭社会库存47万吨，较上周同期减少5.9万吨，社会库存延续去化。截止12月18日，LME铝库存较前一交易日增加59850吨至504475吨。

氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2997元/吨，较前一交易日上涨1元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得335美元/吨，较前一交易日持平。

氧化铝期货方面：12月18日氧化铝主力合约开于2924元/吨，收于2924元/吨，较前一交易日涨13元/吨，全天交易日成交39486手，较前一交易日减少3000手，全天交易日持仓70283手，较前一交易日减少294手，日内价格震荡，最高价达到2948元/吨，最低价达到2903元/吨。

夜盘方面，氧化铝主力合约开于2926元/吨，收于2922元/吨，较昨日午后收盘跌2元/吨，夜间价格震荡。

供应方面，氧化铝企业减产、复产均有发生。贵州地区某氧化铝厂此前因检修计划所影响的30万吨年产能已于近期恢复正常生产；北方某大型氧化铝厂初步计划于12月16日恢复此前因蒸汽供应问题影响的氧化铝产能；山西地区当地个别氧化铝厂因矿石供应紧张被迫减产运行且开始采购进口矿石；河南地区矿石供应问题仍限制当地部分氧化铝产能开工；考虑到矿石供应紧张，采暖季的到来等因素影响，预计年内氧化铝产量难以大幅提升。需求方面，受天气因素影响，西北地区部分电解铝厂或有提前备货需求。

策略

单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：中性。

风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。