策略摘要

铝：供应端内蒙古地区逐步推进余下待投产产能，需警惕西南地区电解铝运行产能减产风险，需求端，近日下游补库需求增加，铝锭社会库存连续去化，对铝价有所提振，建议逢低买入套保思路对待，关注宏观情绪的变动。

氧化铝：云南地区电解铝初步减产基本到位，西南地区氧化铝需求量的下滑，但考虑到矿石紧张局面使得氧化铝供应量难以大幅提升，且进入冬季后北方地区可能面临环保限产制约，建议中性思路对待。

核心观点

铝现货方面：LME铝现货贴水38.9美元/吨。SMMA00铝价录得18630元/吨，较前一交易日上涨180元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至-70元/吨，SMM中原铝价录得18730元/吨，较前一交易日上涨160元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至30元/吨，SMM佛山铝价录得18810元/吨，较前一交易日上涨180元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至115元/吨。

铝期货方面：12月14日沪铝主力合约开于18385元/吨，收于18650元/吨，较前一交易日涨250元/吨，全天交易日成交157302手，较前一交易日增加51235手，全天交易日持仓137623手，较前一交易日减少17630手。日内价格偏强震荡，最高价达到18675元/吨，最低价达到18380元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18720元/吨，收于18765元/吨，较昨日午后涨115元/吨，夜间价格偏强震荡。

铝价偏强运行，主因宏观情绪回暖且社会库存大幅去化。宏观方面，美国联邦储备委员会发布12月议息会议声明，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，维持每月950亿美元的缩表计划，会议继续暂停加息的决定符合市场预期，且在经济展望中，美联储再度大幅上修今年经济增长，但亦大幅下修今明两年通胀。美联储预计明年或有三次降息。供应方面，内蒙古地区继续释放新投产产能，预计将在12月下旬完成投产计划。消费方面，现货流通较为宽松，下游采购积极性一般。随着消费淡季到来，初级端消费暂无明显好转，重点关注宏观政策对市场情绪和终端消费的刺激。库存方面，截止12月14日，SMM统计国内电解铝锭社会库存48.3万吨，较上周同期减少7.7万吨，社会库存延续去化。截止12月14日，LME铝库存较前一交易日减少1950吨至447575吨。

氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2996元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得335美元/吨，较前一交易日持平。

氧化铝期货方面：12月14日氧化铝主力合约开于2858元/吨，收于2898元/吨，较前一交易日涨36元/吨，全天交易日成交41158手，较前一交易日增加1557手，全天交易日持仓73900手，较前一交易日减少3632手，日内价格偏强震荡，最高价达到2902元/吨，最低价达到2850元/吨。

夜盘方面，氧化铝主力合约开于2908元/吨，收于2920元/吨，较昨日午后收盘涨22元/吨，夜间价格震荡。

近日北方大部分地区遭遇强降雪天气，山东、山西、河南地区发布道路结冰橙色预警，主流高速封路，发运时效降低，下游企业多以消耗库存为主。供应方面，贵州地区某氧化铝厂此前因检修计划所影响的30万吨年产能已于近期恢复正常生产。河南地区矿石供应问题仍限制当地部分氧化铝产能开工；山西地区个别氧化铝企业因矿石问题压产运行；山东部分氧化铝企业进行检修工作。考虑到矿石供应紧张，采暖季的到来等因素影响，预计年内氧化铝产量难以大幅提升。需求方面，云南电解铝企业基本完成初步的停产计划，西南地区氧化铝需求下滑。