策略摘要

铝：供应端方面整体平稳运行，内蒙古地区逐步推进余下待投产产能，仍需警惕西南地区电解铝运行产能减产风险，需求端，加工端开工率维持低位，但近日下游淡季补库需求增加，铝锭社会库存延续去化，铝价底部有所支撑，建议短期以高抛低吸思路对待，关注宏观情绪的变动。

氧化铝：云南地区电解铝初步减产基本到位，西南地区氧化铝需求量的下滑，但考虑到矿石紧张局面使得氧化铝供应量难以大幅提升，且进入冬季后北方地区可能面临环保限产制约，建议中性思路对待。

市场分析

铝现货方面：LME铝现货贴水42.49美元/吨。SMMA00铝价录得18380元/吨，较前一交易日下降140元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-30元/吨，SMM中原铝价录得18500元/吨，较前一交易日下降130元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日持平为90元/吨，SMM佛山铝价录得18500元/吨，较前一交易日下降130元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日持平为90元/吨。

铝期货方面：12月11日沪铝主力合约开于18470元/吨，收于18380元/吨，较前一交易日跌30元/吨，全天交易日成交133781手，较前一交易日增加10007手，全天交易日持仓154668手，较前一交易日增加2021手。日内价格震荡，最高价达到18530元/吨，最低价达到18240元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18360元/吨，收于18365元/吨，较昨日午后跌15元/吨，夜间价格震荡。

近期铝市场现货成交较为活跃且铝锭库存延续去化。供应方面，内蒙古地区继续释放新投产产能，预计将在12月下旬完成投产计划。消费方面，现货流通较为宽松，下游采购积极性一般。随着消费淡季到来，初级端消费暂无明显好转，重点关注宏观政策对市场情绪和终端消费的刺激。库存方面，截止12月11日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.9万吨，较上周同期减少6万吨，近期库存延续去化。截止12月11日，LME铝库存较前一交易日减少850吨至452375吨。

氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2996元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得335美元/吨，较前一交易日持平。

氧化铝期货方面：12月11日氧化铝主力合约开于2884元/吨，收于2858元/吨，较前一交易日跌19元/吨，全天交易日成交40011手，较前一交易日增加2401手，全天交易日持仓76681手，较前一交易日增加2743手，日内价格震荡，最高价达到2908元/吨，最低价达到2848元/吨。

夜盘方面，氧化铝主力合约开于2855元/吨，收于2846元/吨，较昨日午后收盘跌12元/吨，夜间价格震荡。

近日氧化铝成交较为一般。供应方面，河南地区矿石供应问题仍限制当地部分氧化铝产能开工；山西地区个别氧化铝企业因矿石问题压产运行；山东部分氧化铝企业进行检修工作，氧化铝焙烧产量减少；虽然河南、广西地区少量氧化铝产能复产，但氧化铝市场整体供应减少。考虑到矿石供应紧张，采暖季的到来等因素影响，预计年内氧化铝产量难以大幅提升。需求方面，云南电解铝企业基本完成初步的停产计划，西南地区氧化铝需求下滑。

策略

单边：铝：中性 氧化铝：中性。

风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。