由于通胀降温提振了美联储的降息预期，近来美国股市、债市，以及黄金价格均录得疯狂上涨。而一位前美联储经济学家日前警告称，金融市场可能会被虚假的经济数据所蒙骗。

通胀、就业和房价……投资者往往通过这些经济数据来观察美国经济的健康程度。然而，这些经济数据越来越不能展现美国经济的“真实面貌”，一个主要的原因是，收集统计数据的调查只覆盖了一小部分人口。

例如，根据美国劳工统计局的数据，追踪消费者价格指数（CPI）的调查的回复率，已经从2016年的67%下降到今年的53%。而追踪职位空缺的调查的回复率，更是从66%腰斩至31%。

至于回复率一直在下降背后的原因，包括人们变得更注重隐私，新冠疫情期间的远程工作影响了回复率、智能门铃等让统计学家更难接触到受访者等。对此，美国劳工统计局今3月表示，正通过扩大样本量和电话联系更多的受访者，来保持数据质量。

值得注意的是，尽管回复率下降，但美国政府的统计数据仍然被认为是现有的最高质量的数据。

调查回复率下降令投资者感到担忧，因为他们正试图通过经济数据来预测美联储的下一步政策举措，并据此进行投资。

前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆（Claudia Sahm）日前在接受媒体采访时就对美国经济数据的可信度发出警告。“数据没有为我们提供准确的描述。” 她称，并指出数据的变化并不能反映经济的真实状况。

萨姆还补充称，如果调查的质量变得更差，经济数据和真实状况之间的出入也会更大。“这意味着市场将受到更多冲击，对并不真正存在的事情做出反应。”

对投资者意味着什么？

美联储眼下正处于从加息转向降息的关键节点，这也使得数据的准确性变得尤为重要。

高盛在上个月的一份报告中指出，回复率下降可能会增加经济的不确定性，并指出数据修正的幅度大于往常。事实上，在过去几年里，职位空缺的平均修正幅度达到18万个，是六年前的三倍多。

高盛还指出，近年来市场对个别数据的敏感度明显增强。

比如上个月，在低于预期的通胀报告发布后，美股出现飙升，美股11月创下自2022年夏季以来最大月度涨幅。

萨姆建议投资者在对最新数据做出反应时应始终保持谨慎。“不要对一些（数据）急转弯反应过度，因为它可能不是真的，也可能很快就会发生逆转。” 她补充称。