在2023（第八届）SMM电工材料产业年会暨导体线材工业展览会上，SMM行业研究部GM叶建华对2024年铜铝市场进行了展望。
中国电缆用主导体市场现状
2022-2023年铜历史行情及大事件回顾
其对自2022年10月以来至今的铜历史行情以及国内外的大事件进行了回顾。
2017-2023年电解铝价格历史回顾
宏观面
全球主要经济体制造业PMI显示全球经济复苏依然较为乏力
10月份全球制造业PMI为47.8%，结束连续三个月环比上升走势。全球制造业采购经理指数已经连续13个月运行在50%以下，全球制造业呈现波动下行态势。特别地欧洲地区PMI表现差强人意。
经合组织预测，由于全球经济复苏仍然脆弱，全球经济2023年仅增长2.7%，放缓预期，并预计在2024年下半年将出现2次“适度”的降息。
基本面
产能、产量、成本、利润
全球铜矿山主要新扩建矿山变量，重点关注2025年铜精矿紧张向精铜产量的传导。
2023年中国电解铜产量增速超十年新高后将不断下滑
从2023年中国电解铜增量原料来源结构、2023年电解铜产量分地区变化预估等方面对电解铜产量进行了预测。
电解铝供应端：国内产能触及“天花板” 行业开工率逐年增高
♦2013-2015年国内电解铝产能过剩，行业亏损，开工率低位运行。
♦2016-2017年发改委等四部委4月下发了656号文件—关于印发《清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案》，行业违规产能退出。
♦2018-2019年随着国内电解铝产能置换项目的逐步推进，国内电解铝行业产能逐步修复至4320万吨附近。
♦2020年至今云南等地区转移产能逐步建成落地，国内电解铝运行产能逼近4550万吨天花板
♦山东、新疆、内蒙古、云南电解铝发展优势明显，占据国内58%的产能。
♦“3060”碳达峰目标贯穿，未来低碳铝发展前景广阔，云南及西部风光电铝产能比例将继续增加，山东、河南等火电铝未来仍有大量转移预期。
西南地区整体水库上游水位情况好于2022年 电解铝减产规模弱于去年同期
♦1-8月份云南总发电量2431.55亿千瓦时，其中水电发电量达1765.50亿千瓦时，同比下降13.9%,,占省内总发电量的73%左右。
♦1-9月份云南电解铝产量达309万吨，同比下降3.1%，截止目前云南省内电解铝运行总产能超550万吨，云南电解铝四季度若要电解铝产能维持现状运行，四季度云南电解铝总产量或同比增长37%至140万吨左右，省内火电及水电发电量或需要达到历史高位水平，SMM测算，四季度云南电解铝不减产的情况下， 四季度水力发电或需要同期增长6%至740亿千瓦时，而这个发电水平跟21年水平差不多，目前的主力水电站水位基本跟21年水平持平，云南四季度电解铝减产预期走弱。
利润丰厚的电解铝冶炼厂
2023年9月份国内氧化铝延续反弹行情，电力成本大稳小动，部分自备电厂采购煤炭价格环比小幅上涨，国内电解铝完全成本环比上涨0.51%至15640元/吨。
2023年9月份国内电解铝现货均价约为19538元/吨，行业平均盈利约为3898元/吨，环比增长26%，同比增长268%。
进出口
2023年中国电解铜1-10月进口量同比下降5%，长期看由于国内产量的增加和金融属性的下降，未来将持续保持减少态势。
具体来看：2023年1-10月，中国电解铜进口量为282万吨；随着金融属性的下降，进口量和进口盈亏相关性进一步增强。
电解铝进出口：海外铝锭贸易格局变动 俄罗斯铝流入国内量增加
♦海关数据显示：据海关数据显示，2023年1-9月原铝进口总量为95.61万吨，同比增长163.93%；出口总量为11.29万吨，同比增减少41.31%；净进口总量达84.32万吨，同比增加496.16%。
♦从进口来源国角度来看，2023年9月国内原铝主要进口来源国为俄罗斯联邦、印度、澳大利亚等国家。其中2023年9月进口来源于俄罗斯联邦的原铝总量约为15.29万吨，同比增长234.77%，环比增加16.58%，占国内总进口量的76.15%，位居第一。
♦2023年海外铝锭贸易格局发生变化，国内铝锭进口窗口呈现长期关闭状态，但仍有部分俄罗斯铝金属流入，根据目前国内进口铝长单的量及未来进口盈亏的变化，SMM预计2023年国内原铝净进口总量或超117万吨左右。
库存
由于垒库预期23未现，历史性低位的电解铜库存推动现货升水和SHFE Back结构走强。
长期的低库存刺激现货持续升水 10月份现货宽裕 升水承压为主
下游开工率及消费
2023年前三个季度中国主要电解铜相关铜材平均开工率70%，同比增长三个百分点。
电解铝下游加工材开工率走势：型材版块优于去年同期 铝板带箔版块开工环比好转
下游月度开工率数据解读：
♦据SMM数据统计，9月全国铝型材企业开工率为49.80%，环比上升1.35个百分点，同比上涨10个百分点。主要系部分大型企业9月订单量、开工率抬升，一定程度上弥补了中小型企业订单量的下滑。其中，建筑型材板块整体依旧淡季氛围浓厚，保交楼政策推动下，竣工端需求有所回暖，但受大地产商接连爆雷影响，市场信心不足，叠加9月铝价高位震荡，下游观望情绪更甚，谨慎采购。此外，本月工业型材增势较8月有所放缓，主要系光伏型材需求量有所减少，据SMM调研了解，下游组件厂累库较多，叠加近期铝价冲高，其适当减少采购，优先消化厂内库存。汽车型材板块头部效应显著，龙头企业订单量、开工率维持高位。
♦9月进入传统旺季，多家铝板带企业反馈需求出现一定季节性回暖，大型企业在手订单量普遍在一个月左右。行业整体开工率随之抬升，中秋国庆假期期间大中型企业生产部门也鲜有放假计划。9月部分包装箔下游客户开始为元旦、圣诞等节日备货，推动包装箔产销量环比出现较大增长，行业开工率因而上升。而另一方面，9月电池箔增速却略低于预期，部分企业反馈9月部分电池箔企业再度开始去库存，新增订单量减少。10月仍是传统旺季，铝板带市场整体维持旺盛局面，但有少数企业反应其新增订单量后继乏力，对11月进入淡季后的市场行情格外悲观。全年铝板带产量预计将同比下降5%左右。
2023年前三个季度铜相关产品出口提振中国铜消费，铜材净出口24.4万实物吨，同比增加5.4万吨。
2023年国网计划投资额超5200亿，投资方向侧重于铝导体。
长期看，2023年国网计划投资额超5200亿元，从《2023年度总部集中采购批次安排》看，2023年招采项目比2022年多了31项，特高压、智能化电网是2023年投资重点，特高压的建设将使得国网铜投资单耗缩水。
中国实现这一目标的时间只有30年 比其他发达国家要短得多
由于时间紧、起点高，碳中和对中国来说是一个很大的挑战
作为工业革命的先驱，欧盟、英国、美国、加拿大、日本、俄罗斯等发达国家已经达到高峰，因此有足够的时间达到2050的碳中和。
考虑到我国高碳能源消费结构、年碳排放量超过100亿吨、高耗能产业去产能任务艰巨等现实，经济发展的能源增长需求和巨大的碳减排压力并存，中国需要更多的努力。
2023年新能源领域和家电板块是拉动铜消费的主要增长力；地产对铜铝消费中长期压力犹在，长期拖累家电和传统电力等相关行业；新能源产业链从发电到输电到用电端，对用铜消费增量变化趋势提升；新能源（光伏发电等领域）带动电力用铝占比超过建筑领域，新能源领域是拉动未来铜消费增长的主要引擎。
全球电解铜显性库存自7月中旬开始逐步回升
随着全球电解铜产量的进一步抬升预期增强，未来一段时间消费端口较难支持电解铜库存的走低。
近期基本面与宏观振向上预期抬升 净多头寸出现增加
全球电解铜供需平衡
中长期来看铜供不应求的问题难以避免
SMM预计未来2-3个季度LME铜价主要运行区间在7500-8400美金/吨，沪铜63000-68500元/吨，明年下半年随着流动性宽松和市场信心修复预期走强，铜价再次启动上涨行情。
光伏等新能源用铝填补建筑及铝材出口方面的消费缺口
其从中国电解铝产量、电解铝产量的同比增速、电解铝净进口量、供需平衡、电解铝消费量以及电解铝消费增速等方面角度进行介绍，预计2023-2024年中国电解铝整体供需维持紧平衡趋势。
