SMM 11月16日讯：在经历9月的资金狂欢之后，10月沪铅价格迎来了一波明显的回落，沪铅主力合约在在10月合约交割日当天更是一度跌至16080元/吨，创8月29日以来的新低，截止10月31日，沪铅主连收于16320元/吨，月线下跌1.03%。
现货方面，SMM 1#铅锭现货报价也整体呈现震荡偏弱走势，截至10月31日，SMM 1#铅锭现货均价报16300元/吨，较9月28日的16425元/吨下跌125元/吨，跌幅达0.76%。
基本面来看：
原生铅方面：
10月原生铅冶炼厂月度开工率达69.98%，环比增加1.29个百分点，同比增加7.83个百分点。产量方面，10月全国电解铅产量为32.18万吨，环比上升1.89%，同比上升8.83%。据SMM调研显示，10月原生铅增量主要来自河南、湖南、云南等中大型电解铅冶炼企业产量爬坡，带来超万吨的产量增幅。不过期间江西、云南等地区铅冶炼企业进入检修，河南地区铅冶炼企业因新老设备置换暂时停产。综合看，10月电解铅产量大部分增减相抵，最终开工率录得小增。
再生铅方面：
10月国内再生铅冶炼企业月度开工率为64.83%，较9月份上升3.82个百分点。产量方面，10月再生精铅产量41.89万吨，环比9月份上升4.23%，同比去年上升31.52%，据SMM调研显示，10月再生铅供应增量主要来自江西、安徽、贵州地区，主要是新建产能投产以及复产等带动。不过需要注意的是，10月多家再生铅冶炼厂因原料紧张限制产量以及设备故障检修等原因，出现减产情况，影响产量共计1.4万吨。
库存方面：
据SMM数据显示，截至10月30日，SMM五地铅锭库存总量至7.03万吨，较9月末减少0.78万吨，结束了连续5个月的累库。
据SMM调研显示，10月随着原生铅与再生铅冶炼企业复产，铅锭供应出现增量，而即便10月出口窗口关闭，但8-9月铅价强势上涨，期间期现价差一度高达千元，达到近3年最高水平，同时铅锭出口窗口打开，国内铅锭不断向海外转移，令10月仍有较多的前期出口货源继续转移。且随着10月铅价的逐步回落，下游企业开始恢复对铅锭的采购，并补充了前期消耗的常规库存。综合因素影响下，10月铅锭库存呈现下降趋势。
下游消费端方面：
据SMM数据显示，10月铅蓄电池开工率达71.14%，相较9月小幅下行。国庆假期对电动自行车蓄电池企业的影响相较9月而言影响不大，但汽车及储能类蓄电池企业则因假期较9月有所减量。其中10月汽车蓄电池市场因处于传统“金九银十”消费时段，新车配套订单较好，加之8-9月铅价上涨抬高电池生产成本，该类电池企业陆续上调电池售价，带动经销商买涨备库，生产企业开工率多在80-100%不等。而电动自行车蓄电池市场则在国庆节后，终端消费逐步转淡，绝大多数企业保持以销定产。又因正值四季度，少数大型企业考虑到全年产销计划产量未降反增。
整体来看，10月铅市场呈现供应增加而需求表现较为平淡的状态，在资金离场之后，铅市场回归基本面运行，价格重心较9月明显回落，但同时，整体呈现去库态势的库存以及来自汽车蓄电池方面的良好消费表现，又给予铅价一定支撑。
11月下旬铅价展望
进入11月，海外地缘政治冲突持续，同时矿端减停产等消息频出，原料供应收紧推动伦铅强势上行，截至11月8日最高达2200美元/吨。国内亦是在原生铅交割品牌检修消息提振下，沪铅主力合约上冲至16695元/吨。
对于11月中下旬，SMM预计，铅基本面矛盾并不突出，累库与成本两大因素再次形成了互相牵制的作用。铅市场维持供需双弱的局面，从锭端看，原生铅与再生铅冶炼企业检修增多，带来了超2万吨的供应减量，尤其是减产企业中主要为交割品牌企业，或使后续铅锭交割仓库累库预期下降；消费端，进入11月，按传统惯例，往年大型铅蓄电池企业将于年末出现冲刺全年产销量的情况，但今年终端消费表现一般，生产企业多以销定产，铅消费预计稳中略降。
从原料端看，四季度正值冬储时期，铅精矿、废电瓶需求旺盛，同时随着冬季到来，偏北方地区铅精矿开采与废电瓶回收均将受到不同程度影响，原料供应收紧预期，使其价格易涨难跌，为铅价提供强支撑。
以废电瓶方面为例，据SMM现货报价显示，截至11月16日，废电动车电池现货报价已经涨至9950~10100元/吨，均价报10025元//吨，刷新近5年高位。
此外，还需要关注地缘政治冲突方面可能带来的铅精矿供应预期减少、遇难秋冬枯水期限电，对铅冶炼厂带来的影响、以及采暖季到来，河南地区即将开展的新一轮环保督察组“回头看”等因素带来的扰动。
综合看，铅锭阶段性累库压力尚存，成本因素依然是铅价的强支撑因素，预计11月中下旬铅价呈高位盘整态势。具体来看，11月15日，沪期铅11月合约交割，上期所仓单库存增加9632吨至70393吨，社会库存以如期累增。不过在宏观利好——投资者普遍压注通胀降温后美联储加息告终并可能在未来开始降息以及国内统计局发布10月规模以上工业增加值同比增速回升，国民经济持续恢复向好等宏观因素带动下，沪铅主连11月16日一度上探至16740元/吨的高位。预计后续在累库利空因素释放后，来自原料端的成本支撑，或带动11月下旬铅价维持高位盘整态势。
