SMM 10月24日讯：自进入9月中下旬以来，LME铅库存持续攀升，接连刷新阶段高位，截至10月25日，LME铅库存总计121725吨，刷新2021年3月以来的新高。
对于LME铅库存大幅增加的原因，SMM认为主要是9月出口的货源出口预期兑现导致，据了解，8月底便有贸易商从冶炼厂大量扫货，一度存有1万吨现货在港口，随后运往海外。而出口兑现这一点，从上期所和LME铅截然不同的库存走势中也可以窥见一二。
据海关数据显示，2023年9月精铅出口量高达35439吨，环比增加301.57%，同比暴增3066.98%。
而国内库存方面，9月国内沪铅出现挤仓行情，沪铅加权总持仓量攀升至铅品种注册交割以来的历史新高，最高至21.1万手，期间沪铅主力合约最高涨至17540元/吨，刷新2019年9月以来的新高位。且彼时原料成本抬升逻辑翻也支持铅价上涨，但国内现货市场供应宽松，导致期现价差急剧扩大，甚至超过千元，国内冶炼企业倾向于交仓。
在这一背景下， 随着沪铅2309合约进入交割，交割品牌冶炼企业转移铅锭至交割仓库，铅锭库存明显上升，带动9月18日SMM铅锭五地社会库存创2022年7月以来的新高。且彼时伦铅走势强劲，在铅沪伦比值收窄的情况下，铅锭出口窗口打开，交割结束后，铅锭开始移库出口，加之下游企业按照惯例备库，带动国内铅锭社会库存降幅扩大。不过随着后续沪伦比值逐渐扩大，9月下旬铅锭出口窗口再度关闭。
不过整体来看，国内铅锭库存与海外节节攀升LME铅库存依然表现出了截然相反的态势，国内铅锭库存自10月16日来整体处于去库，截止10月23日，SMM铅锭五地社会库存总计6.78万吨，相比10月16日阶段性高点去库1.51万吨。
需要注意的是，10月23日铅锭库存相比10月20日小幅增加，据SMM调研，主要是因为近期铅价走高，尤其是期现价差进一步扩大，部分冶炼厂提货源对期货贴水超200元/吨，促使下游企业采购偏向炼厂货源。此外，本周10月铅锭长单即将结束，待新月长单开始执行，下游企业对于散单的补充需求或降低。综合上述情况来看，SMM预计后续铅锭社会库存亦难出现较大幅度的减量。
对于海外LME铅库存的情况，SMM表示，随着铅沪伦比值扩大，铅锭出口窗口关闭，当前进行出口转移的铅锭，更多是9月出口的货源，10月市场预计已不具备出口条件，SMM预计其出口量环比9月或下滑较多。
