【现货市场信息】上海SMM1#锡均价214750元/吨，-3000；云南40%锡矿加工费17000元/吨， 0。

【价格走势】昨日伦锡-0.76%，隔夜沪锡主力合约，-0.55%。

【投资逻辑】9月份国内精炼锡产量较去年同比2.2%，9月份进口锡矿超预期大跌，锡锭进口增加有补充作用，但目前加工费维持，10月份有佤邦选矿存量的缓冲，佤邦矿供应的降低影响国内产量的量级有限，目前高频的冶炼开工率仍在高位，加之国内库存仍有1.5万吨之多，对供应的影响尚在可控范围，最大不确定性依然是佤邦停产时长。需求端，锡价走高，下游消费相对低迷，现货升水小幅回落、国内库存有增加。中期看，需求回升仍有不确定性，所以重点关注佤邦禁令执行情况，如若持续不恢复，将对冶炼端产生较大影响，进而提振锡价，但若限产不及预期，锡价需要下修。持续关注禁矿时长、国内库存变化。

【投资策略】锡矿进口不及预期，但库存去化未持续，仍延续逢低做多思路。