在2023第三届SMM电气产业论坛上， SMM高级分析师龙华琛分析了金属原料价格对于电气行业的影响。
电气行业需要用到哪些金属原料
电气行业产品包括电力设备、电力系统及输配电产品、自动控制系统及产品、安全与环保设备、照明及温度控制系统等应用在多个领域的系统设备和产品。
电力设备行业的主要原材料是钢材和有色金属，从电力设备各个子行业来看，原材料构成中，有色金属占比由大到小依次是电力线路、变压器、发电机、开关、继路器等。
对比钢材、铜和铝的价格，我们可知铜价>铝价>钢材，由于铜的价格最高对企业采购成本影响大，因此电气行业更加关注铜价的走势。
铜价走势回顾及展望
今年年初：强预期，市场期待国内全面放开管控会带动消费，铜价快速走高并维持高位震荡
二季度：海外中小银行危机叠加国内需求放缓，令铜价出现大幅回落；6月初海外加息进入尾声国内稳增长，铜价自低位反弹
9月美国加息预期再现叠加美国10年期国债收益率走高，国内房地产再起波澜，铜价持续再度走低。
四季度电解铜产量明显回升
2023年炼厂检修集中在上半年 7月过后检修影响减少
上半年冶炼厂集中检修，据SMM统计1-6月有检修的冶炼厂多达16家，而且不少是大修，对产量影响较大；下半年有检修计划的冶炼厂仅有9家。
硫酸价格回升，下半年冶炼厂开工率上升；下半年冶炼厂复产，叠加新厂投产，总产量增加。
国内产量持续攀升但消费尚可 国内库存累库不明显
8月后产量大增，国内消费复苏，叠加精废价差收窄对电解铜需求增加，国内总库存增量不明显。
四季度冶炼厂产量超预期 SMM预计中国2023年电解铜产量将增加129万吨至1157万吨
SMM2022年中国电解铜产量为1028万吨，增速3.07%；2023年预计增量在129万吨附近,增速12.5%。
LME连续出现交仓致库存大增；洋山铜溢价止跌回升 关注后四季度比价打开持续的时间
废铜在近期又完美诠释了它的重要性
铜价大幅下跌，令精废价差快速收窄，目前已经收窄到258元/吨。
国庆后电解铜快速去库，因废铜短缺废铜杆企业的开工率大幅下降，电解铜杆企业开工率创年内新高。
基建工程VS 消费品行业
开工率：三季度铜材开工率小幅反弹
从铜管、精铜杆以及铜板带等的开工率可以看出，三季度铜材开工率出现了小幅反弹。
电网投资同比转正 但下半年铜国网交货量偏低致消费快速转弱
2023年国家将电网计划投资额由去年的5094亿上调至5200亿元，同比上升2.1%，增幅弱于去年4.3%；
上半年国网交货量集中，推动电力消费迅速转好，但8月增速大幅下降仅有1.5%，且4季度交货量也不及往年，将拖累下半年铜消费。
2023年中国新能源板块呈现爆发式增长
SMM预计2023年光风新产业合计用铜达176万吨，同比猛增46.5%，占据精铜消费12.7%，提升3.7个百分点。
楼市短暂利好但长期依然面临考验 消费品（白电和汽车）环比全面回升
保交楼政策令竣工面积大幅提升，1-9月同比大增19.8；但开工率为-23.4；
上半年国内炎热的天气令空调内销超预期，但下半年回落明显拖累下半年铜消费。
汽车板块在新能源汽车的带动下保持增长，1-9月同比大增7.31%，新能源汽车的渗透率达到30%。
年末重点关注美债风险和累库高度 铜价料偏弱运行
年末美债风险和美国政府可能面临“关门”风险，国内经济仅弱复苏不能完全对冲风险；而且国内产量和进口铜均增加，基本面将呈现供过于求、库存不断累积的局面；不过再生铜供应紧张利好电解铜消费，或令铜价下跌过程并不流畅。
明年全球经济料进一步走弱，基本面延续供过于求的局面，铜价2024全年运行重心可能会较2023年低。
