【铜】周五国内8月宏观指标转暖，沪铜走高，现货月再回7万。周内SMM铜社库增加5800吨至10.09万吨，进口铜继续流入。临近交割，现货基本平水。周内强调精废价差紧，支持铜价震荡走高，继续关注该指标。我们认为伦铜很可能突破8450美元附近阻力区。一来美国8月PPI与零售销售数据均高于预期，不过核心PPI符合预期。市场认为下周联储仍有九成概率不加息，而11月加息概率增至四成，市场预期有利交投情绪稳定。二来，欧洲央行连续第十次加息，虽将继续施压经济活动，但此次升息被解读为ECB利率到顶。三来，国内经济指标解读转暖。综上，铜价仍有冲高潜力，短线多单依托10日均线持有。

【铝及氧化铝】今日沪铝震荡，现货坚挺对10合约升水较高。在云南和进口压力逐渐释放后，市场进入累库过程，但本周铝锭铝棒仅增加不到1万吨，预期年内累库压力有限。宏观政策预期依然较强，沪铝Back结构下多头具备优势，维持回调后多头参与思路。氧化铝冲高回落，现货维持小幅上调。当前生产企业利润达到近年高位水平，产能有所回升但仍受到矿石不足制约。短期投机需求造成现货偏紧，不过远期看大概率会回到过剩局面，维持3000-3200元区间对待。

【锌】9月合约交割，0-1月差快速收窄至265元/吨，SMM现货报价对10月合约升水回落至285元/吨，部分仓单货物流出，市场出货增多，随着下游库存消化，刚需采买带动部分成交。2023年以来海外矿山放量不及预期，且有主动减产行为，四季度矿预期转紧。周五SMM锌锭社库环比增加0.29万吨至9.62万吨，但全球锌锭社库总量回落，期货对现货延续贴水，沪锌向上仍有一定空间。宏观回暖，再通胀逻辑演绎。短线延续逢回调做多思路，上方关注年线2.25万元/吨附近压力。

【铅】铅价高位强势，按照9月合约持仓计算，交割量5.7万吨，交易所库存充足，交割风险解除。SMM铅锭社库环比增加2.08万吨至8.43万吨，后市关注交割货源入市流通情况。宏观企稳，伦铅偏强运行，铅锭出口打开，外盘对内盘仍有拉动。铅上行趋势仍未扭转，10月合约持仓高达9万手，铅挤仓隐忧仍存。短线沪铅有望延续高位震荡。但是高铅价未能向下游有效传导，将从根本上制约铅反弹高度，前期高位空单暂时持有，持续跟踪资金持仓和社库变化。

【镍及不锈钢】周五沪镍在外围带动下反弹，市场交投一般，持仓小幅降至11.7万手，市场热度平平。现货镍金川升水小幅降至4350元，俄镍维持微幅贴水，印尼采矿配额被推迟，内贸基准价反弹，印尼当地镍生铁成本逐渐走强支撑了镍铁报价。不锈钢现货市场偏弱，高不锈钢价格难以传导至终端，关注不锈钢去库进度。技术上看，沪镍陷于低位整理，等待明朗。

【锡】日内锡价震荡在22万元下方，海外高库存暂时支持震荡市。周内沪锡期货仓单减少，低价备货力度强，等待社库并关注国内集成电路产出数据。锡市震荡交投，暂不宜追高，低位短多首先关注整数关阻力。