美联储加息对美国经济会带来怎样的长期影响？

9月5日周二，旧金山联储公布的一项最新研究结果显示，美联储加息周期会在加息结束后至少十二年内减少潜在的经济产出。

旧金山联储研究人员Òscar Jordà和Sanjay R. Singh以及加州大学戴维斯分校教授Alan M. Taylor表示：

我们发现，这些长期影响主要是通过投资决策产生的，最终导致生产率和资本存量低于没有美联储政策干预的情况。

在加息周期结束之后，这些对生产率的影响至少会持续十二年。

该项研究认为，在所有其他经济因素相同的情况下，货币政策冲击“可能比人们普遍认为的更持久地减缓经济活动的步伐”。

研究人员预计，如果利率每上升1%，十二年后美国实际GDP将比不加息少大约5%。

作者们还研究了美联储是否可以通过降低利率来提高经济产出潜力，结果发现“天下没有免费的午餐”：

也就是说，美联储可能无法通过降息来让经济过热以消除加息对经济潜力的长期影响。

去年以来，全球多数央行开启了几十年来最激进的加息周期，以试图冷却通货膨胀，而通货膨胀在一定程度上是由经济摆脱新冠疫情后的巨大需求推动的。

有分析认为，这项研究给美联储的货币政策制定者提出了新的挑战，他们需要努力保持通胀低位和稳定，同时让经济发挥其增长潜力。

这项研究的作者表示，利率变化“可能会对潜在增长产生意想不到的持续影响，最终可能使政策调整变得复杂化”。

此前，有分析认为，和去年相比，美国通胀尽管已经大幅下降，但其高度、宽度与波动都维持在高位，通胀黏性仍然显著。历史数据显示，在高通胀压力下，美联储不得不接受用失业率上升换取对价格稳定的有效控制。1950年以来，美联储共计10次去通胀，其中8次出现经济衰退，而且去通胀幅度越大，经济衰退程度可能越深。因此，即便美联储高官已经表示，美国可能实现“软着陆”，但真正实现“软着陆”难上加难。放眼全球，美联储和其他央行加息则会令全球经济增长中枢下滑。