1. 【关键词】乘联会预计我国7 月新能源汽车零售量达64.7 万辆（同比+33%，环比-3%）；北方稀土8 月挂牌价环比持平2. 投资策略：维持行业“增持”评级，中长线继续推荐稀土永磁、锑板块。1）稀土：需求端逐步筑底，中长期机器人、新能源汽车等多个消费场景有望爆发，板块长期趋势未改；2）锑：价格短期承压，但锑作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，一旦宏观经济底部向上，锑价弹性可期。3）锂：强现实与弱预期的矛盾，一方面需求即将进入旺季，上游企业挺价意愿较强，对现货价格形成支撑；另一方面，供应释放预期对远月期货价格形成压制。

3. 行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，本周国内电池级碳酸锂价格下跌5.4%至26.30 万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌5.2%至25.70 万元/吨。2）稀土：国内氧化镨钕价格上涨1.7%至47.40 万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格上涨1.1%至231 万元/吨，氧化铽价格下跌1.4%至720 万元/吨。3）钴：MB 钴（标准级）报价下跌0.6%至17.15 美元/磅，MB 钴（合金级）价格下跌0.4%至18.85 美元/磅；国内金属钴价格下跌1.9%至28.45 万元/吨，硫酸钴价格下跌8.0%至4.05 万元/吨，四氧化三钴价格下跌3.1%至17.40 万元/吨。

4）镍： LME 镍价收于21200 美元/吨，下跌3.09%；SHFE 镍价收于16.97 万元/吨，环比+0.24%。5）铜箔：8 微米锂电铜箔加工费稳至2.1 万元/吨；6 微米锂电铜箔加工费稳至2.25 万元/吨。6）股票行情：本周申万有色指数上涨1.12%，跑赢沪深300 指数0.42%，具体细分板块来看：稀土磁材上涨1.52%，工业金属上涨1.23%，镍钴上涨2.82%，黄金上涨0.55%，锂板块上涨0.08%。

4. 终端需求预期向好。1）光伏板块：据中国光伏协会，2023 年6 月光伏新增装机量为17.21GW ，同比增长140%；1-6 月国内光伏新增装机量78.42GW，同比增长153.95%。2）新能源汽车板块：乘联会初步统计，7 月新能源车市场零售64.7 万辆，同比增长33%，环比下降3%。今年以来累计零售373.3 万辆，同比增长37%。

5. 锂：产业链博弈增强。本周广期所碳酸锂期货主力合约收于22.90 万元/吨，环比上涨0.66%，期货仍然为back 结构，较现货大幅贴水，反应了市场远期看跌预期。从基本面上看，澳大利亚Q2 锂精矿产量为85.30 万吨，环比增加9.84%，同比增长33.74%，增量主要来自Greenbushes 尾矿项目、Cattlin 产量恢复、Pilbara 以及Core 新项目的投产，扩建项目逐渐进入投产期，供应端增加预期对碳酸锂价格形成压制。

6. 稀土永磁：价格下行空间有限，有望逐步止跌回暖。本周氧化镨钕价格小幅上涨至47.40 万元/吨，北方稀土8 月挂牌价环比持平（氧化镨钕47 万元/吨）。近期稀土价格持续震荡，供应受高温影响整体增量有限，需求端风电迎来装机复苏，钕铁硼企业订单持续恢复。稀土市场需求逐步恢复，价格底部已见。

7. 锑：供应紧张，价格高位震荡。国内锑精矿价格6.40 万元/吨，环比+0.8%；锑锭价格为7.69 万元/吨，环比+2.0%。目前受制于原料供给紧张，锑锭开工率维持低位，整体市场供应增量有限。但下游需求仍然较为低迷，对锑锭的采购需求有限，价格维持高位震荡状态。

8. 正负极集流体材料：加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。1）传统锂电铜箔加工费承压，关注复合铜箔产业化进程。供应宽松下，铜箔市场表现较低迷。本周，8 微米锂电铜箔加工费下跌4.5%至2.1 万元/吨；6 微米锂电铜箔加工费下跌4.3%至2.25 万元/吨。万顺新材和双 星新材公告，公司的复合铜箔产品经客户测试验证，获得了客户首张复合铜箔产品订单。2）锂电铝箔扩产速度加快，钠离子电池带来需求增量。需求端，中科海纳首条GWh 级钠离子电池生产线已投产；宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于2023 年量产。本周12μm 电池铝箔加工费稳至1.8 万元/吨。

9. 风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。