SMM8月4日讯：宏观暖风频吹，带动沪铜主力7月的月线延续6月的涨势继续收阳。沪铜主力7月盘中最高升至69790元/吨，最低跌至67440元/吨，7月最终以69530元/吨，3.61%的月线涨幅收官。伦铜方面，伦铜7月月线同样收阳，其月线涨幅为6.21%，伦铜的上涨主要得益于美联储7月如期加息25个基点，叠加美国CPI重返”3“时代，使得市场对美联储加息周期接近尾声的预期再起，美元走软，美元指数7月月线收阴，使得市场对铜等风险资产的偏好上升，带动了铜价上涨。进入8月，铜价会如何走，能否维持涨势？
宏观面
8月4日，国家发展改革委、财政部、人民银行、税务总局联合召开新闻发布会，重点是深入解读打好宏观政策组合拳，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，大力支持科技创新、实体经济和小微企业发展等方面的政策举措及落实实施情况。国家发展改革委副秘书长、综合司司长袁达在发布会上提到，今年以来，按照党中央、国务院决策部署，发展改革委会同有关方面，加大宏观政策落实力度，推动政策靠前协同发力，有序实施“三个一批”，系统打出一套“组合拳”，有效应对了国际环境变化对我不利影响加大、国内周期性结构性矛盾交织叠加等困难挑战，有力推动了国民经济持续恢复、总体回升向好。从目前所掌握的经济运行最新数据看，实物量指标增速加快，7月份全国统调发电量同比增长5.9%，较上月加快1.5个百分点；市场预期也有所好转，制造业PMI已连续2个月回升。随着“组合拳”各项政策效果不断显现，下半年经济将在上半年持续恢复的基础上，保持稳定向好态势。
财政部税政司副司长魏岩在发布会上提到，近年来，财政部坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，将小微企业和个体工商户作为减税降费支持重点，在降低经营成本、支持科技创新、支持融资、鼓励吸纳就业等方面出台了一系列税费优惠政策，对促进小微企业和个体工商户纾困发展、保障就业和民生、助力经济回升向好发挥了重要作用。为推动政策快速落地，财政部会同有关部门迅速行动，于近日发布公告，明确了政策内容和操作办法。相信，这些政策的落地实施，将实打实支持小微企业和个体工商户恢复发展，更好提振信心，为民营经济发展创造良好环境。
人民银行货币政策司司长邹澜在发布会上提及降准、降息问题。他表示，一方面，降准、公开市场操作、中期借贷便利，以及各类结构性货币政策工具都具有投放流动性的总量效应，需要统筹搭配、灵活运用，共同保持银行体系流动性合理充裕，综合评估存款准备金率政策，目标是保持银行体系流动性的合理充裕。另一方面，要科学合理把握利率水平。既根据经济金融形势和宏观调控需要，适时适度做好逆周期调节，又要兼顾把握好增长与风险、内部与外部的平衡，防止资金套利和空转，提升政策效率，增强银行经营稳健性。
国家税务总局总会计师罗天舒在会上提到，今年以来，按照党中央、国务院决策部署，全国税务部门认真落实各项税费优惠政策，促进各类经营主体轻装上阵、助力高质量发展。今年上半年，全国新增减税降费及退税缓费9279亿元，有力推动国民经济持续恢复、总体回升向好。他还表示，近期正在研究接续推出第五批举措，最大限度为纳税人缴费人减环节、减资料、减时间、减成本。》点击查看详情
中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。根据会议通稿，结合近期与市场交流的体会，招商证券对中共中央政治局会议重点以及可能“超预期”的信息点进行解读。具体来说：1）会议召开时间有所提前 ；2）加大宏观政策调控力度 ；3）活跃资本市场，提振投资者信心 ；4）加快专项债券发行和使用 ；5）适时调整优化房地产政策 ；6）制定实施一揽子化债方案。总的来说，此次会议通稿的内容和措辞偏积极，后续在货币、财政、地产、资本市场等领域可能都会有政策落地。由于是中央级别的会议部署，政策的执行空间、落地效率可能与过去2个月不同，值得持续关注。其中，在防范风险部分，会议指出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求”。会议没有提及“房住不炒”，对于大部分地区来说，当前房地产相关的主要风险显然不在于“炒”。相对比较重要的是，会议要求在满足刚需和改善性需求的前提下调整优化房地产政策，可能意味着需求侧政策在下半年被赋予了更大的调整空间，部分“不适应新形势”的政策有可能适时退出。》点击查看详情
国务院办公厅日前转发国家发展改革委关于恢复和扩大消费措施的通知。其中提出，支持刚性和改善性住房需求。做好保交楼、保民生、保稳定工作，完善住房保障基础性制度和支持政策，扩大保障性租赁住房供给，着力解决新市民、青年人等住房困难群体的住房问题。稳步推进老旧小区改造，进一步发挥住宅专项维修资金在老旧小区改造和老旧住宅电梯更新改造中的作用，继续支持城镇老旧小区居民提取住房公积金用于加装电梯等自住住房改造。在超大特大城市积极稳步推进城中村改造。持续推进农房质量安全提升工程，继续实施农村危房改造，支持7度及以上设防地区农房抗震改造，鼓励同步开展农房节能改造和品质提升，改善农村居民居住条件。》点击查看详情
惠誉周二将美国长期外币发行人违约评级从最高的AAA评级下调至AA+，理由是财政状况和治理不断恶化。惠誉周二在下调美国评级时还提到，未来三年美国财政状况恶化将导致赤字增加，而且债务上限谈判屡次拖到最后时刻，将威胁美国政府的偿债能力。惠誉高级主管Richard Francis周三表示，美国治理恶化在2021年1月的国会山骚乱中得到了部分体现，但这种恶化也反映在今年国会两党的债务上限之争上，以及两大政党日益分化，使得达成妥协更加困难。在惠誉下调美国信用评级后，美国财政部长耶伦第一时间发表了反对意见，称惠誉的评级调整是武断的，而且是基于过时的数据。惠誉下调美国长期外币发行人违约评级，引发了市场的担忧，当日铜价出现了下跌。华尔街机构纷纷发声。多名华尔街人士认为惠誉降级不会重创市场。》点击查看详情
基本面
供应端：国内供应方面，7月SMM中国电解铜产量为92.59万吨，环比增加0.8万吨，增幅为0.9%，同比增加10.2%；且较预期的90.21万吨增加2.38万吨。1-7月累计产量为648.51万吨，同比增加63.93万吨，增幅为10.94%。据SMM调研，尽管7月有7家冶炼厂进行检修，但在粗铜和阳极板供应充裕的背景下，不少企业检修影响的量较之前预计的要少；而且得益于山东某新投产的冶炼厂持续放量，使得7月产量超预期。
需求端：受7月铜价重心整体上移影响，铜下游消费受到一定的抑制。
精铜杆方面：进入7月份，由于行业传统淡季叠加铜价始终居高，来自下游漆包线行业的订单表现“淡于往年”，对铜杆的需求大幅下滑。而线缆行业受地产端需求下滑拖累，中小型线缆厂订单表现不足，且资金回款压力大，加之铜价居高，企业多以刚需采购为主。下游线缆及漆包线行业的订单持续不佳，令精铜杆企业在手订单不充足，企业成品库存压力增大下，整体开工率表现不佳。
电线电缆方面：7月铜电线电缆企业开工率为84.84%。从样本开工率来看，实际7月线缆企业新订单增量有限（考虑到自然天数差异），一定程度上受高铜价抑制。从终端消费来看，电网基建、新能源光伏、交通运输（汽车、轨道交通类）等行业订单保持稳定，而房地产项目对线缆需求则表现为地区分化，部分省市因长期受“保交楼”政策支持，订单有所改善。
库存方面：截至8月4日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少1.03万吨至8.93万吨，且较上周五减少0.099万吨，连续4周周度去库。相比周一库存的变化，全国各地区的库存仅重庆地区是增加的，其他地区均是减少的。总库存较去年同期的6.89万吨高2.04万吨。
后市
宏观方面：从国内方面来看：随着中央政治局会议的召开，一系列政策利好频繁出台，8月4日，国家发改委、财政部、人民银行、税务总局联合召开新闻发布会，谈及政策”组合拳“、降息、降准、房地产、减税降费等多个领域。此外，郑州取消销售、多地松绑”楼市政策“以及促进新能源汽车消费等政策利好也在陆续出台中，后市关注是否有更多利好政策的出炉。国外方面：8月属于美联储议息会议的真空期，美联储下一次的议息会议会在9月份召开，关注8月美国一系列通胀、非农等经济数据的变化，尤其是油价连续两个月走高，市场担忧这或将使美通胀出现回升，这可能会增加9月美联储加息的概率。
供应方面：进入8月，据SMM统计仅有1家冶炼厂有检修计划，再加上前期检修的冶炼厂陆续复产和新厂投产后产量的释放，而且在没有原料紧张的限制下，预计8月全国总产量将大幅增加。
需求方面：线缆方面：据SMM调研了解，7月南网及国网均有新订单增量，且部分订单将于8月份集中交货，提振行业开工率。SMM预计8月铜线缆开工率持续增长。
进入8月份，据SMM调研，精铜杆企业反馈订单曾因铜价一举突破70000元/吨出现断崖式下跌，而铜价回落后订单则出现回升，可见铜价高低十分影响铜下游消费，尤其是8月份仍属传统的行业淡季，多数铜杆厂对于未来消费有一定的担忧。不过，据SMM了解，南网及国网部分订单将于8月份集中交货，下游刚需订单仍值得期待。
库存方面： 展望后市，据SMM了解，下周进口铜到货量会比本周有所增加，国产铜料增量不多；消费方面预计下周也会略好于本周，因此下周或将呈现供需都增加的局面，整体库存可能仍会小幅下降。
综上所述，考虑到8月铜产量或将继续增加以及进口铜的到货量也将陆续到港，这或将使铜价的基本面承压。后市需关注是否有更多的政策利好落地，以及有关的利好政策落地之后传导至铜消费端口之后，对铜终端需求的带动情况。
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