异质结是光伏N型电池技术替代中的主流路线之一，此前不少公司因抢先布局而备受投资者青睐。2022 年，金刚光伏（300093.SZ）1.2GW 异质结光伏及组件项目投产，但并未如愿将公司从“危局”中救出：净利润连续三年（2020年-2022年）亏损，而寄予重望的光伏业务中，电池和组件的毛利率均为负值。

在昨日进行的业绩说明会中，公司产能利用率仅有两成再被投资者质疑。数据显示，2022年公司电池生产线实际产能为1000MW/年，产量为208.16MW，约占实际产能的20.82%，计划产能1.2GW/年；组件产线实际产能为500MW/年，产量为109.93MW，约占实际产能的 21.99%。

对于相关疑问，公司管理层并未直接作答，并表示需要关注公司年报问询函的回复内容。公司管理层透露称，今年仍然是电池片出货战略，目前市场对HJT电池片单瓦价格仍然保持了溢价。

值得注意的是，公司异质结产能目前仍在进一步扩张中，公司管理层在业绩说明会上表示，现阶段公司的主要任务是完成酒泉4.8GW项目的投建。根据今年2月披露调研纪要显示，首批生产线已经完成定位安装进入调试阶段，生产线首次配置双面微晶技术。

对于未来市场预期，公司管理层表示，目前是以异质结电池片为主要战略，随着硅料下行对下游装机量的刺激，预计2023年光伏装机需求会有相当提升，今年的市场预期是比较好的。客户开拓方面，公司储备了一批像REC等外资能源客户外，国内也开发了一批组件厂商客户，未来公司产量提升后预计可以满足更多客户的需求。

不过，对于截至今年一季度现金流净额仍然为负的金刚光伏而言，大手笔产能投资并非易事。5月4日晚，金刚光伏披露《2023年度向特定对象发行A股股票预案》，公司拟向不超35名特定对象发行不超6480万股公司股份，募集资金不超过20亿元，其中14亿元拟用于年产4.8GW高效异质结电池及1.2GW组件生产线项目，剩余6亿元用于补充流动资金。

定增进展受到投资者关注。财报披露，2022年末归母净资产为0.25亿元，资产负债率达到97.16%，未分配利润-6.26亿元。在公司持续经营能力存疑的情况下，定增能否顺利推进也成为疑问。