随着去年四季度以来美联储逐步放缓加息的步伐，外汇市场上美元指数过去数年的上涨旅程，似乎也已就此戛然而止——自从去年9月底见顶以来，美元指数在过去6个月已有5个月出现了下跌，上周更是一度跌至了近一年低位100.77，令100大关开始变得岌岌可危！

而根据一份最新公布的业内知名调查，美元近来的下行态势很可能仍将在未来一段时间内延续。

MLIV Pulse在4月17日至21日对331位受访者的调查显示，美元料将从去年创下的20年高点进一步下滑。调查罗列了四点受访者普遍认为的最可能导致美元下跌的原因，它们分别是：市场对美联储的路径定价过高；银行业的问题将主要局限于美国；以及日元和人民币可能出现大幅升值……

看跌美元的四点主要原因

“市场低估了美联储即将到来的宽松周期”——被专业投资者认为是最有可能打压美元的原因。该调查显示，在331名受访者中，约87%的受访者预计美联储将在下一轮宽松周期中将利率降至3%或以下，其中约40%的专业投资者甚至认为将降息至2%以下，并认为美联储将在今年就开始降息。

这与市场定价形成了鲜明对比。利率期货市场的最新定价认为，两年后隐含的美联储政策利率仍能维持在约3.05%。

除利率定价过高外，第二个受欢迎的看空美元理由是——银行业的压力将在很大程度上集中在美国，这也意味着美联储接下来可能将被迫比全球其他央行更为鸽派。

乍一看这可能很奇怪，但历史上确实有过美联储在没有其他央行效仿的情况下大幅降息的先例。在本世纪初互联网泡沫的科技股崩盘期间，以及雷曼兄弟倒闭前的那一年，美国的货币政策都与全球其他央行截然不同。

例如美联储在2007年8月至2008年4月期间曾累计降息了325个基点，而欧洲央行甚至在2008年7月还曾加息了25个基点(最终被证明是重大决策失误)——在雷曼兄弟倒闭前的这段时期，美元非常疲软。

当然，除了上述两个美国方面自身的原因外，颇为令人感到惊讶的是，大量受访者还认为，日元或人民币的大幅升值也将是推动美元下跌的两个主要原因。

在日元方面，虽然日本央行新任行长植田和男上任后竭尽所能试图安抚市场，强调眼下保持收益率曲线控制(YCC)和负利率政策是合适的，不会轻易改弦易辙。但市场仍普遍认为，其未来可能将在当地利率市场压力减轻时，寻找一个合适的窗口来取消YCC政策。如果植田和男选择采取行动，这可能会导致日元大幅升值——有证据表明，即使日本央行的政策变化很小，也可能对日元产生巨大影响。

此外，中国经济的优异表现也可能推动另一关键亚洲货币——人民币的升值。花旗编制的中国经济惊奇指数本月接近了2006年以来的最高值——这代表着众多最新公布的中国数据表现优于市场预期，但2023年迄今为止，人民币兑贸易加权一篮子货币的汇率只上涨了约1%。

调查的其他细节

最新的MLIV Pulse调查还显示，受访投资者正在认真考虑去美元化的风险。

大多数受访者认为，十年内美元在全球储备中的占比就将低于一半。约有7.6%的受访者甚至认为，这一局面可能在2年内出现。

在专业投资者和散户投资者之间，专业投资者对美元的看法更为负面，看空和看多美元的专业投资者之间的比例差距达到了17个百分点。一些散户投资者则仍看好美元。这些美元多头中的大多数人认为，美联储的利率路径实际上被低估了，这与美联储官员此前反复强调的今年不会降息的说法相呼应。

值得一提的是，在此份调查中，债务上限的风险几乎没有被受访者提及。尽管几乎没有人会否认，当前美国的政治博弈环境极其惨烈，相关债务上限风险达到了多年来最高。

要想判断一场严重债务上限灾难可能会如何影响汇市？2011年的经历可能是好的模板。当时，美债收益率大幅下跌，但美元在此期间反倒出现了反弹，因为避险情绪主导了投资者的押注。