文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯>>点击预约加入
名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~
钢材：供需弹性都偏弱，钢材维持高位震荡走势
【现货和基差】
2日晨唐山钢坯+20至3920元每吨。1日华东螺纹+30至4270元每吨，主力基差54元每吨；热轧+30至4310元每吨，基差6元每吨。
【供给】
产量环比上升，钢厂复产。本周铁水产量环比+3.3万吨至234万吨。五大品种产量环比+15.6万吨至932万吨。其中螺纹产量+18.8万吨至282万吨。热轧-0.5万吨至307.2万吨。 本周铁水增幅大于成材，成材中主要是螺纹增产明显。
【需求】
节后建筑行业开工同比偏低，建筑材需求偏低，制造业恢复较好，板材需求好于长材，但市场预期近弱远强，目前依然处于需求验证期。建材成交跟随价格走强，成交量环比+5.8至20万吨。
【库存】
库存见拐点，从季节性累库转为季节性降库。五大品种库存环比-31万吨至2355.6万吨，农历同比-0.4%。其中螺纹环比+-11.5万吨，农历同比下降5%；热轧环比-7.9万吨，农历同比增加8%。热轧库存同比情况差于螺纹，但热卷去库早于螺纹。
【观点】
目前高炉依然处于复产当中，对低库存的原料偏利多，成本对钢价有支撑。钢材供需双弱转向供需双强，因高炉偏低利润和废钢供应同比改善的不确定性，短期供应弹性有限，同时地产需求改善不明显，所以供需弹性都偏弱，矛盾不明显，预计维持高位震荡走势。
铁矿石：PMI指数超预期上涨，叠加主产区解除环保限产，市场情绪回暖
【现货】
青岛港口PB粉环比+21元/吨至916元/吨，超特粉环比+15元/吨至800元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为990.4元/吨与992.6元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为85.6元/吨和8.62%。
【需求】
需求端日均铁水产量+3.3万吨至234.1万吨。河北多市启动重污染天气Ⅱ级应急响应。其中，唐山、邯郸等地区目前仍在实行，秦皇岛已解除。节后第四周，日耗环比上升+1.2%，钢厂进口矿库存环比-1.08%，库消比环比-0.73%。12月粗钢产量7789万吨，环比上升334.60万吨（+4%），同比下降830.30万吨（-10%）；全年粗钢产量10.13亿吨，同比下降1978.80万吨（-1.9%）。12月生铁产量6900万吨，环比上升101.40万吨（1.5%），同比下降309.50万吨（-4.3%）；全年生铁产量8.64亿吨，同比下降473.80万吨（-0.5%）。
【供给】
铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，四大矿山相继发布季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿山季度产量均环比上升。全年（自然年）产量来看，淡水河谷全年产量（含球团）同比下降520.6万吨（-1.5%）至3.40亿吨，力拓（含球团矿与精粉）同比上升542万吨（+1.6%）至3.42亿吨，必和必拓同比上升77.9万吨（+0.3%）至2.85亿吨，FMG同比下降1090万吨（-4.6%）至2.26亿吨。非主流矿山来看，澳大利亚矿产资源公司 (Mineral Resources Ltd)、吉布森山铁矿公司 (Mount Gibson Iron Ltd)、加拿大矿业公司冠军铁（Champion Iron）四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。12月铁矿石进口总量为9085.9万吨，环比下降799.1万吨，同比上升478.9万吨；12月累计进口量为11.07万吨，同比下降1745.6万吨。
【库存】
港口库存14074.6万吨，较上周四-148.7万吨，较上周二-172.79万吨；钢厂进口矿库存环比-99.38万吨至9137.72万吨。
【观点】
PMI指数超预期上涨，叠加主产区解除环保限产，市场情绪回暖。基本面上，供应季节性下降，需求短期内受环保限产影响，钢厂库存水平偏低。供应来看，本周到港量环比下降，但均值高于季节性；澳巴发运量小幅上升，均值符合季节性下降预期。环保限产对需求端形成压制作用，钢厂库存维持去库。节后第四周，钢厂铁矿石日耗环比上升+1.2%，进口矿库存环比-1.08%，库消比环比-0.73%。供减需增格局下钢厂库存水平偏低对矿价有支撑作用，港口库存开始小幅去库，铁矿石基本面向好；进入需求兑现期，受宏观扰动与环保限产影响，价格波动加剧。操作上，5-9正套持有。
焦炭：PMI验证经济复苏，两会前观望为主
【期现】
截至3月1日，主力合约收盘价2963元，环比上涨61元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2700元，环比持平，日照港仓单2960元，期货升水3元。成本支持逐步走强，西北地区已经落实第一轮提涨，多数焦企惜售待涨。
【供给】
截至2月23日，247家钢厂焦炭日均产量47.3万吨，环比减少0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.8万吨，环比增加0.1万吨。部分地区近期受到环保督查影响，开工有所回落，此内蒙地区由于亏损加剧，开工意愿不足，存在减产可能。
【需求】
截至2月23日，247家钢厂日均铁水234.1万吨，环比增加3.29吨，随着下游需求好转和钢厂利润的修复，铁水回升速度较快，对下游焦炭刚需仍有支撑，短期需求增速快于供给。
【库存】
截至2月23日，全样本焦化厂焦炭库存117.2万吨，环比减少5.3万吨，247家钢厂焦炭库存660.6万吨，环比增加10.5万吨，247家钢厂焦炭可用天数为12.9天，环比上周增加0.1天。下游钢厂采购心态有所好转，控制到货情况有所减少。
【观点】
部分企业有惜售意愿，西北地区已落实第一轮提涨。焦企仍有增产意愿，但是近期受到环保督查和利润影响，开工或有回落。随着下游市场的好转以及铁水的快速上行，需求增速快于供给，首轮提涨或全面落地。经济数据验证当前了当前的经济复苏，但两会或存在预期差，两会前建议观望为主。
焦煤：PMI验证经济复苏，两会前观望为主
【期现】
截至3月1日，主力合约收盘价报2034元，环比上涨20元，汾渭主焦煤（山西煤）介休报2135元，环比持平，主焦煤（蒙3）沙河驿报2025元，环比持平，期货升9元。煤矿整体出货顺畅，各煤种价格延续上涨。
【供给】
内蒙煤矿事故影响，叠加临近两会召开，近期产地煤矿安全检查进一步加严，一定程度影响产地供给回落。进口方面，通关仍维持高位，预计3月通关量进一步提升。
【需求】
截至2月23日，247家钢厂焦炭日均产量47.3万吨，环比减少0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.8万吨，环比增加0.1万吨。部分地区近期受到环保督查影响，开工有所回落。
【库存】
截至2月23日，全样本独立焦企焦煤库存965.9万吨，环比增加10.6万吨，247家钢厂焦煤库存829.6万吨，环增加6.7万吨。下游需求好转，下游对原料煤仍有刚需，受到煤矿事故影响，下游补库积极性有所增加。
【观点】
内蒙煤矿发生事故后，国家应急管理部要求立即在全国开展矿山重大安全隐患专项整治，由于临近两会，安全检查扩大或使得供给整体出现回落，但目前来看供给不存在大幅减少可能，核心驱动仍是需求。此外，经济数据验证当前了当前的经济复苏，但两会或存在预期差，两会前建议观望为主。
动力煤：产地销售转弱，煤价开始调整
【现货】
产地煤价稳中有涨，但是下游对高价煤开始有所抵触，部分煤矿有所调价，内蒙5500大卡报价950元/吨，环比上涨20元；山西5500大卡报价为1000元/吨，环比持平；陕西5500大卡报价为1010元/吨，环比下跌4元。港口5500报价1160-1220元，报价下降30元。
【供给】
截至2月22日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期减少1.01个百分点，其中山西地区产能利用率较上期持稳；陕西地区产能利用率较上期减少0.66个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期减少1.79个百分点。总库存较上期减少1.95个百分点。发煤利润较上期减少0.73个百分点。主产区部分煤矿虽然进行安全隐患排查，少数露天煤矿停产减产，大部分煤矿生产正常。
【需求】
截至2月27日，六大电厂82.7万吨，周环比增加2万吨，电厂库存1199.2万吨，周环比减少39.9万吨，可用天数周环比下降1天。截至2月23日江内六港煤炭库存483.4万吨，周环比减少20.5万吨，广州港煤炭库存223.5万吨，周环比减少12.9万吨。南方需求有所修复，港口库存开始回落。
【观点】
受到煤矿事故影响，主产地产量在安全检查背景下或有减少可能，近期下游复工复产加快，非电行业开工率提升，刚性需求恢复，沿海地区下游询货需求释放，电厂库存快速下降。但是随着煤价的大幅上涨，下游对高价煤的抵触情绪加强，且电厂日耗拐点临近，后市仍需观察需求动向。
免责声明
本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。
本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。
在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。
本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
