昨日镍价收涨4.0%至210210元/吨。2月20日，伦镍持仓量显著增加，而成交量有所下滑。在镍价重心接连下调后，市场消费或有小幅的回暖，叠加消费复苏预期的作用，多空双方僵持而博弈有所加剧。但是，国泰君安认为本轮阶段性回升尚未突破技术面阻力，短期或延续承压运行，不建议过度追高。在期货价格抬升的时候，现货跟涨的明显乏力，叠加供应边际有所改善，金川镍、俄镍升水昨日分别下调700元/吨、400元/吨至6500元/吨、4500元/吨。

从下游不锈钢来看，昨日收涨1.57%至16785元/吨。截至节后第三周，全国工厂项目的复工率已恢复至历年水平。尽管劳务到岗率仍不及往年，但与往年的差距已明显缩小。终端预期的回暖对不锈钢期货价格有所提振。但是由于库存相对充裕，现实需求回暖较为缓慢，市场活跃度仍有待观察。