SMM 2月20日讯：在2月16日沪锌主力下挫至22660元/吨，刷新2022年11月4日以来的新低后便触低反弹，连涨三日。2月20日早间开盘后，沪锌一路震荡走强，截止2月20日日间收盘，沪锌主连报23355元/吨，较2月16日最低点上涨695元/吨，涨幅达3.07%。
伦锌方面的表现也与沪锌相近，在2月16日盘中最低下探至2982.5美元/吨，刷2023年1月6日以来的新低，近几日来触低反弹接连上探，录得三连阳。截止2月20日下午15:00左右 ，伦锌报3083美元/吨，较1月6日低点上涨100.5美元/吨，涨幅达3.37%。
现货方面，据SMM现货报价显示，SMM 0#锌锭现货报价同样在2月16日触及2022年7月19日以来的新低点22820元/吨，随后两个交易日接连上行，截止2月20日，SMM 0#锌锭现货报价涨至23220~23320元/吨，均价报23270元/吨，较2月16日上涨450元/吨，涨幅达1.97%。
SMM认为，此轮锌价上涨主要是前期在海外宏观数据强压下，跌幅过大后的正常回调，同时当前基本面，下游市场需求表现较好以及社会库存转为下降，也为锌价提供了一定的上行动力。此外，上周五矿资源方面澳洲Dugald River矿山因事故停产的消息，也对情绪面有所带动。
基本面来看：
供应端：上周矿端尚无新消息，国内冶炼厂生产也相对平稳，不过据SMM近期了解，湖南地区电费高企，当地部分再生锌企业反映生产几无利润，处于盈亏平衡的状态。由于国内再生锌主要分布在西南一带，而西南一带由于水电供应压力较大，电价亦稳步抬升，后续可关注再生锌企业生产情况，目前国内再生锌单月产量平均在4.5~5万吨附近。
消费端，上周锌下游三大消费板块处于氧化锌外，开工率均有不同程度的上行，其中镀锌企业周度开工率已经提升至78.46%，SMM调研显示，部分大厂年后检修的产线已经于上周陆续恢复生产，叠加终端采购的陆续恢复，企业开工延续上涨，部分大厂达到满产状态。
压铸企业方面，上周其开工率提升至62.47%，维持在相对较高的水平。不过因此前锌价接连下挫，下游逢低补库，当前终端厂家锌合金库存量较为客观，且压铸锌合金厂家的成品库存也处在较高的位置，高库存下考虑到终端订单恢复需要一定时间，预计本周，压铸锌合金厂家开工或小幅下滑，优先消耗成品库存。
氧化锌方面，2月17日氧化锌开工率为61.1%，虽环比小幅下降，但依旧处于相对较高的位置。订单和成品库存方面，上周多数企业表示其订单并无明显好转，整体表现相对一般。虽然锌价下跌对企业订单有一定提振作用，但部分企业由于为年前库存，因此在锌价下滑的情况下并不愿低价出售，导致企业的成品库存小幅增加。预计本周氧化锌市场开工率变化不大。
库存方面，相比于此前节后归来库存持续累库的情况，上周SMM七地锌锭库存小幅去库。截止2月20日，SMM 七地锌锭社会库存总计18.15万吨，较2月13日高点去库0.63万吨，降幅达3.35%。
因此，整体来看，随着国内市政项目、房建项目以及基建项目陆续开工，锌后市消费预期向好，加之锌锭社会库存小幅下降，对国内锌价形成支撑。不过宏观方面，美国上周公布的一系列通胀数据加之美联储官员的鹰派发言，令市场对美联储加息的预期有所升温，宏观方面后续或许会对锌价施压，抑制锌价的上行空间。同时，需要注意的是，海外近期LME持续交仓，加之近期欧洲天然气及电价震荡回落，炼厂复产的预期越来越强，此风险点后续需要持续关注。
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