据报道，投资界对美国通胀今年将进一步下降的希望，正在让位于另一种可能，即价格上涨的任何改善都将是短暂的。

摩根大通和美银证券（BofA Securities）的策略师，以及欧洲太平洋资产管理公司首席市场策略师彼得·希夫（Peter Schiff）等知名分析师，都将近期的通胀下降与“暂时性”一词联系在一起。

“暂时性”一词借用了美联储官员在2021年用来描述通胀的短语，结果证明美联储的判断是错误的。

通胀局势非常复杂

以Marko Kolanovic为首的小摩策略师们本周发布了一份题为《暂时性通货收缩？》的研究报告。他们指出，企业面临着要么裁员、要么眼睁睁看着利润率恶化的艰难选择，而目前“我们继续走在利润率恶化的道路上，这最终将导致裁员。”

“因此，在这种情况下，通胀率下降不会是什么值得庆祝的事情，因为它会让利率处于更紧的状态，而各国央行改变（政策）路线的速度会很慢，除非出现风险事件迫使利率重置。”他们写道。

美银策略师Michael Hartnett等人日前则称，他们认为今年上半年的通胀下降“将被证明是‘暂时的’，而且美国经济下半年将面临‘硬着陆’的风险”，这是一种“熊市风险”。

纽约对冲基金WinShore Capital Partners的美国国债通胀保值证券交易员Gang Hu表示，“这是2023年唯一的情况：暂时的通货紧缩（通胀下降）。劳动力市场非常紧张，这使得通货膨胀的局势非常、非常复杂。”

“短暂意味着通胀下降的时间较短。我们相当肯定这种下降趋势还会持续五到六个月，但不确定之后会发生什么，”他补充说：“资金将从场外进入，这是我们在1月份看到的，如果市场认为将会有一段合理的长期通胀下降时期，资产就不会抛售。但我认为未来有70%的可能性出现更多通胀问题，部分原因是欧洲能源成本上升。”

以消费者价格指数（CPI）总体年率衡量的通货膨胀率，已连续六个月稳步下降，从6月份9.1%的峰值降至12月份的6.5%。上周五公布的重磅数据显示，尽管美联储自去年以来极其激进地加息，但美国1月份新增就业岗位51.7万个，强于预期。这给通胀稳步下降的说法带来了意想不到的转折。

美联储仍坚决“放鹰”

过去两天，包括美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）在内的三位美联储官员曾表示，美联储需要进一步加息，而交易员则调整了他们的预期，认为到5月份联邦基金利率上调至5%以上的可能性更大。

鲍威尔周二再度发表了“鹰派”的言论，他强调后续将再“加息数次，且年内不会降息。他指出，上周的FOMC会议释放出的信息是“通胀下降的进程已经开始了”，但通胀下降会是一个漫长的旅途，而现在才刚刚开始。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利也称，1月份强劲的就业数据表明，美联储在遏制通胀方面还有更多工作要做，需要继续加息。

但显然，市场对这些鹰派言论并不买账，而且更加看重有关“通胀下行已经开始”的描述。截至周二收盘，美股三大指数在跌宕起伏中集体收涨。