近期小金属行情异军突起，其中锑价自春节后几乎每日都在上涨，目前市场均价为82500元/吨，直追近十年来最高价格。锑价上涨受到供给紧张、需求攀升两方面影响，而新增需要主要来源光伏玻璃行业。生产锑的上市公司湖南黄金（002155.SZ）、华钰矿业（601020.SH）今年股价已上涨约50%，且近年规划产能有所提升。

此外，钨等小金属也因为光伏产业链需求驱动，走出一波小高峰行情。业内人士认为，锑、钨的产能客观受限，未来数年供给端难有大的增量，下游光伏需求正在成为价格上涨的新动能，同时供需缺口或将持续拉大。

供给高度紧张 拉动小金属“乘风起”

锑是一种银白色有光泽硬而脆的金属，在地壳中的含量为0.0001%，因其用途广泛，且常作为添加剂的角色参与工业制造，因而被称为“工业味精”。

值得关注的是，由于锑价正在进入强力上涨通道，且目前价格距离去年高点仅有500元/吨差距，业内人士认为极有可能继续突破，那么就将创造自2012年2月以来的新高。

上海有色网小金属分析师黄迪表示，锑金属下游需求在今年一季度出现明显增长，且春节后出口订单的询价数量也继续增长，不少厂家的外盘报价持续上涨，北方锑锭FOB价格甚至出现13500美元/吨的高价，“预计2023年一季度国内精锑价格将突破去年高点，达到8.50万元/吨以上的位置，甚至尝试冲击9万元/吨大关。”

除了需求因素以外，黄迪还称，去年至今，锑锭冶炼原材料价格大幅上涨，导致锑锭生产成本大幅升高；从供给来看，中国是全球最大的锑品供应国，承担着全球70-80%的锑品供应，但近年中国产量下滑，从国外进口的锑矿数量亦在下降，原因跟疫情、俄乌冲突等地缘政治以及资源保护等因素有关，因此造成阶段性的供给紧张。

中邮证券研报也指出，锑是刚性约束下的稀缺型资源，全球锑矿产量自2011年起进入下降趋势，其中2020年下降了31.48%，2021年未见明显恢复，主要由中国产量下滑引起。国内湖南黄金、闪星锑业是全球锑市场主要生产商，由于矿山品位下降、政府政策限制、环保政策影响等原因，锑矿产量未来难有增长。

受锑价影响，相关公司的股价均在近期出现连续涨幅，其中，今年以来湖南黄金股价已上涨约44%，华钰矿业价已上涨约55%。

就在锑价快速爬升之际，钼、锆、钨等小金属也成为市场关注的焦点。

光伏驱动需求 中长期价格偏乐观

据了解，小金属这波上冲行业，主要是受益于新能源等新兴产业的发展。

例如，锑的新增需求主要来自光伏玻璃澄清剂，上海有色网预计，2021至2025年该领域的锑需求复合增长率达6.53%。中泰证券认为，2022年，光伏行业对锑的消费贡献占比约达15%，成为仅次于阻燃剂的第二大应用领域。

有光伏业内人士表示，在光伏组件中，玻璃透光率决定光伏组件性能，澄清剂效果至关重要，目前焦锑酸钠正在作为一种优良的澄清剂被主流光伏玻璃企业所选择，随着光伏新增装机持续高企，光伏用锑的规模有望快速增长。

根据中邮证券的预计，光伏用锑需求量将从2022年的2.4万吨增至2025年的5.2万吨；与此同时，供需缺口亦在逐渐扩大，将从2022年的1.3万吨扩至2025年的3.2万吨。

展望未来，国信证券表示，从中长期来看，锑价格中枢有望抬升，逻辑主要包括：一是前文提到的锑资源供给紧张，产量持续下降；二是需求有望增加，光伏玻璃产业的高速发展有望带动澄清剂领域的锑消费快速增长；三是生产成本抬升，随着开采难度的上升以及环保要求的提升导致相应成本的增加；四是战略地位提升，锑在军工、航天航空、阻燃等领域的应用具有一定的不可替代性，锑被多国定义为关键矿产资源。

对于旺盛的行情，相关公司亦在布局提升产能。根据披露信息梳理，湖南黄金2021年自产锑1.76万吨，2022年规划生产锑3.54万吨；华钰矿业2021年生产铅锑精矿1.83万吨，塔金矿山正式达产后，金属锑产能将达到2.1万吨。

另一小金属钨，也可用于光伏产业，近期价格亦有所上涨。上述业内人士向财联社记者表示，钨丝可作为金刚线母线，这是硅片切割环节的核心耗材之一。随着硅片薄片化及金刚线细线化的推进，用钨丝替代高碳钢丝作为金刚线母线，正在成为硅片生产的显著趋势。

根据民生证券，钨的2022年下游总消费量将同比增长5.34%至6.82万吨。但是，因供应端的严格受限，钨产量难有大的增量。预计未来三年钨精矿仍维持短缺状态，钨价中长期偏乐观。

而相关小金属持续涨价，是否会给光伏产业链带来影响？上述业内人士向财联社记者表示，会造成些微的成本压力，但并非核心矛盾，主要是因为这些小金属在产业链中的整体成本占比不高。例如，光伏玻璃生产环节中，纯碱和石英砂等成本造成的影响更大。近期随着硅料产能的逐步释放，光伏主材价格出现一定回落，光伏玻璃等产业更加需要关注产能高增长下，带来更为激烈的竞争压力等问题。