央行政策公告曾被视为市场走势的规则手册，但在如今已不再引起交易员的共鸣。

以美联储周三的加息为例。美联储将其主要基金利率上调了25个基点，达到2007年以来的最高水平，继续抗击通胀。

然而，标普500指数却创下了五个月来新高，因为交易员们坚定地认为，这个全球最有影响力的央行将很快改变政策。

与此同时，随着经济周期的转变，政府债券市场继续消化年底前降息的预期。

在欧洲，欧洲央行周四宣布大幅加息50个基点，并承诺将在3月及以后继续上调利率。

但欧元区市场也出现反弹。欧洲斯托克600指数触及去年4月以来的最高点，德国10年期国债收益率下滑23个基点，创近一年来最大跌幅。意大利国债收益率也出现自欧洲央行在2020年新冠疫情危机期间推出紧急刺激措施以来的最大单日跌幅。

富达国际宏观和战略资产配置全球主管Salman Ahmed对此表示：“现在市场似乎在说，‘你现在可以说你想说什么，但我们知道你会改变态度的。’”

相背而行

投资者的回应似乎表明，对于已经被通胀见顶的信念所驱动的市场来说，央行现在承诺的一切都无关紧要。市场还预计，加息的滞后效应将放缓全球经济，这两种情况都将迫使今年晚些时候逆转加息路径。

美联储主席鲍威尔周三曾表示，“我只是不认为我们今年会降息”。欧洲央行行长拉加德也指出，“我们还有更多的工作要做，我们的任务还没有完成”。

然而，交易员预计，美联储将在年底前至少降息两次。尽管欧洲央行的表态似乎很鹰派，但市场仍将其对关键利率的预期从周四早些时候的3.4%下调至3.25%左右。

双线资本副首席信息官Jeffrey Sherman对此表示：“你现在看到的是，市场在说，好的，美联储将加息，但最终，它需要在某个时候回落。”

目前，美国整体通胀率已从去年的40年高点降至6.5%。而在俄乌冲突引发能源危机后，欧元区上月整体通胀率至少放缓至8.5%。

10年期美国国债收益率今年迄今已下降了50个基点，至3.3%左右，而去年则飙升了236个基点。

理由充分

央行行长们拥有充分的理由采取鹰派态度，但繁荣的市场可能会破坏他们的紧缩努力。

景顺多资产基金经理Sebastian Mackay表示：“它们听起来仍然相当鹰派，但市场并不真的相信它们。”

“就(央行)鹰派态度对市场的影响而言，这种影响已明显减弱，”他补充道。

市场还预计，主要经济体的降温程度足以促使央行停止加息，而不会陷入可怕的衰退。

与此同时，本周央行会议后的价格走势延续了长达数月的跨资产涨势。

自今年年初以来，标普500指数和欧洲斯托克600指数分别上涨了8%以上。美国银行汇编的一项美国国债指数上涨约3%。与此同时，英国国债债券收益率也大幅下跌，此前英国央行周四再次加息，但暗示其抗击高通胀的态势正在逆转。

风险资产通常不会随着政府债券一起上涨，投资者通常利用政府债券来保护他们的投资组合免受经济衰退的影响。不过，汇丰银行资产管理部门首席全球策略师Joseph Little表示，市场在某种程度上设法为“世界上所有最好的因素”定价。

Little表示，由于预计能源价格冲击和新冠疫情导致的供应链问题“变得更加温和”，政府债券的息票支付受到通胀的实际侵蚀，债券价格上涨。他补充道，股票和企业债券预计，通胀缓解将“有利于企业利润”。

然而，有部分投资者依然认为，市场低估了存在时滞性的货币紧缩的全面影响。富达的Ahmed表示：“必须有人为这种紧缩政策付出代价。”