SMM1月20日讯：根据上期所休市安排，沪铜1月20日晚间暂停夜盘交易，那么20日日间行情的收盘便是其虎年的收官！截至20日15:00，沪铜最终以70420元/吨、0.11%的涨幅结束了自己虎年的征程。宏观暖风继续发力，沪铜本周周度涨幅为2.3%，延续了上周周线收红的走势，走出了周线两连阳。随着春节假期的到来，沪铜能否延续节前的强势在兔年继续往上蹦？成为众所瞩目的焦点。让我们一起从宏观、基本面、消费等方面进行一下解析。
现货市场：电解铜现货周内上涨2.33%
现货方面，现货价格走势与期货基本一致，以SMM 1#电解铜的最新报价为例，1月20日，SMM 1#电解铜的价格报70000~70300 元/吨，日均价为70150元/吨，较前一交易日均价上涨490元/吨。从SMM 1#电解铜现货日均价的历史走势图来看，其均价与1月16日的68550 元/吨相比，本周周内均价上涨了1600元/吨，涨幅为2.33%
宏观方面
周四（1月19日），美国劳工部公布的上周“初请”人数意料外降至近五个月以来的低位。具体数据显示，截至1月14日的一周，美国首次申请失业救济金的人数为19万人，为2022年9月24日以来新低，和前一周的20.5万人相比减少了1.5万人，此前市场预期将升至21.4万人。初请报告发布的同一时间，美国还同时公布了另外两组经济数据：去年12月新屋开工量和营建许可数双双走低，费城联储1月制造业指数仍位于负值区域，显示房地产行业和制造业活动继续下降，美联储激进加息对经济的负面效果正在显现。
IMF总裁报喜，表示连续下调全球经济增速预期的日子已结束，2023年底全球经济增长将迎触底反弹。
面对春节临时性流动性缺口，央行护航流动性的意图十分明显，本周直接投放两万亿元“大红包”！本周，央行公开市场操作规模维持在千亿元级别，1月16日-1月20日逆回购投放规模分别为1560亿元、5060亿元、5800亿元、5320亿元、3810亿元，加之1月16日对到期MLF超额续做，本周实现净投放20450亿元，创单周最高纪录，为上周的9倍。此外，春节后的7个工作日，将有23060亿元逆回购到期，分别为5470亿元7天期逆回购与17590亿元14天期逆回购。
2022年我国GDP突破120 万亿元增长3%，四季度GDP同比增长2.9%，好于市场平均预期的1.9%。
另外发改委表示春节后将集中下达一批中央预算内投资，用以支持新基建领域项目， 通过地方政府专项建设债券加大对新基建投入力度。
基于国内近期经济预期回暖，海外机构进一步看好中国经济增长前景，铜价近来获得提振。
SMM建议后市重点关注春节期间的美国1月Markit服务业PMI初值和美国12月核心PCE物价指数年率等宏观数据的发布。尤其是核心PCE物价指数是衡量美国民间消费通胀的关键指标，如果核心PCE年率公布值>预测值，市场对紧缩货币政策预期提升，利好美元，利空大宗商品。
消息面
必和必拓集团第二财季铜产量42.43万吨，其仍然预测全年铜产量164万至183万吨。在截至去年12月31日的三个月里，与上年同期相比，必和必拓铜产量增长16%。
2022年四季度Rio Tinto铜产量为13.13万吨，环比减少5%，同比减少1%，2022年Rio Tinto铜总产量达52.11万吨，同比增加6%。
赞比亚Konkola Copper Mines（KCM） 为升级基础设施将在7 月至8 月期间关闭旗下Nchanga冶炼厂45天， Nchanga冶炼厂的年产能为31.1万吨。
秘鲁国内的动乱正在威胁全球近2%的铜供应。据外媒报道秘鲁政治抗议示威波及Glencore 的Antapaccay 铜矿，目前Antapaccay只保留部分工作人员以维持矿山的基本运转， 另外攻击Antapaccay 的抗议群众声称要接管并控制Las Bambas铜矿，Las Bambas铜矿为保护工人不受伤害开始降低工作效率， 据SMM了解， 目前Las Bambas铜矿生产能够维持正常，问题出在物流发运端，中国部分炼厂为寻求Las Bambas铜矿的替代品转而催促其他矿山的铜精矿产品发货。
海关总署在线查询平台1月20日公布的数据显示，中国12月铜矿砂及其精矿进口量为2,103,028.61吨，环比减少12.8%，同比增加2.3%。其中，智利是最大供应国。当月从智利进口铜矿砂及其精矿740,594.63吨，环比增加6.4%，同比减少10.3%。秘鲁是第二大供应国，中国当月从秘鲁进口铜矿砂及其精矿573,104.03吨，环比减少1.8%，同比增加12.2%。
海关总署1月20日公布的在线查询数据显示，中国12月精炼铜进口量为364,116.31吨，环比减少4.4%，同比减少12.7%。其中，智利为最大供应国，当月中国从智利进口精炼铜95,088.23吨，环比减少4.7%，同比增加2.7%。
海外LME、COMX显性库存与国内SHFE显性库存表现劈叉
基本面看，SMM数据显示截至1月16日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加1.87万吨至15.42 万吨，总库存较去年同期（1月24日春节前一周） 9.04万吨增6.38万吨。海外LME、COMX显性库存与国内SHFE显性库存表现劈叉，海外呈现下降趋势国内则逐步累库。同样面对国内利好政策频出海外加息放缓宏观中长预期向好背景下，沪铜跟涨不足。而海外资本提前交易中国作为铜消费大国中长需求转好预期，更在LME注销仓单连续回升，海外供给紧张担忧加剧下，强势上行。
后市：需求端口短期内或难见明显起色
节后归来，国内多数炼厂在高利润加持下，生产热情不减，而需求端口短期内或难见明显起色。出口盈利下国内主流炼厂出口量将明显增长，节后库存超预期累库幅度降低。但沪铜仍处在需求现实差预期强、供需矛盾不突出局面，或将在新年热钱刺激下冲高后回落，外强内弱结构继续维持。SMM建议关注美国12月核心PCE物价指数年率（1月27日21:30公布），或给即将到来的2月美联储议息会议一定指引。
机构观点
高盛日前曾预测，在12月底之前，铜价将突破每吨1万美元。
广发期货的研报显示，宏观交易国内经济复苏，乐观预期较强。另据外媒，托克计划从LME注册仓库运走大量的铜，引发库存偏紧担忧。基本面上，矿端干扰不断，TC延续下跌。精铜供需双弱，出口窗口打开，加工和下游企业陆续放假，库存超季节性累积。假期外盘正常交易且公布数据较多，节后关注现实需求兑现情况。
金源期货在其研报中表示，美国新屋开工连降四个月加剧衰退担忧；上周首次申请失业救济人数超预期降至三个多月低谷，给美联储留下保持加息的空间，美股低开，10年期美债收益率再创四个月新低后盘中转升。美联储副主席布雷纳德称要一段时间内保持高利率，但认为降通胀有重要进展，并可能有望软着陆，美股跌幅和美债收益率的升幅收窄。当前市场对中国经济复苏的预期非常乐观，而3月之前都将处于国内数据的真空期，强预期难以被证伪。预计在整个一季度，铜价都将受到支撑。春节期间外盘铜价可能呈震荡偏强走势。
山西证券的周报表示，宏观方面，美元指数持续走弱，对铜价形成一定的支撑。供应端，国外铜矿地缘政治、矿品味下降、环保问题等干扰不断，此前检修的冶炼企业逐步恢复生产，铜精矿冶炼利润开始回落。需求方面，国内疫情防控政策优化后，对未来的复工复产与经济修复预期不断增强，供应链修复进程加快推进。临近春节，且处于季节性淡季，国内加工企业开工率下滑，关注春节后需求恢复情况。
国泰君安期货的研报表示，铜价格将保持强势，但短期部分资金平仓加大价格波动。驱动价格上涨的因素：首先，中国疫情防疫政策调整及中国利好政策持续推进，有助于提升投资者的信心。其中，房地产支持政策加码出台，房地产市场边际改善的预期不断增强。其次，中美关系回正轨的预期增强，将加快推进供应链修复的进程。再次，美联储下次会议加息25基点基本确定，美元指数表现弱势。市场关注国内库存的变动，认为国内消费淡季已经来临，社会库存将大幅增加。但是，铜的下游和终端行业库存偏低，并且出口盈利空间已经打开，吸引国内冶炼企业到LME市场交货，这将限制累库速度。整体的观点是，后期铜价将保持强势，短期部分资金假期前平仓导致价格回调，但回调空间可能不会很大。套利方面，出口出现较大盈利，具有出口能力的企业，可以将虚盘转现货，赚取出口利润。
推荐阅读：
春节即将来临 金属市场风控如何把握 这些风险点要注意！【SMM专题】
【SMM年度专题】2022金属市场复盘与2023年基本面及行情展望
