整车端：电动智能化革命持续，竞争格局演变

乘用车：优质供给支撑增长。1）供给端：激烈竞争下电动车、智能车优质供给涌现；2）政策端：新能源车免征购置税延续至23年底，且有望出台其他汽车消费支持政策；3）市场端：电动车企加速出海，开拓海外新市场。预计2023年我国乘用车销量2430万辆，同比+1%；新能源乘用车销量851万辆，同比+31%，渗透率提升至35%。

商用车：有望走出低迷，迎来反弹。2022年，替换需求透支与运输需求滞后导致货车销量低迷。2023年，基建投入加大有望拉动运输需求，加快国四淘汰有望使替换需求提前，货车销量有望反弹。预计2023年我国商用车销量410万辆，同比+20%；新能源商用车销量41万辆，同比+42%。其中，重卡销量有望达90万辆，同比+29%。

零部件端：追寻智能化、国产化高β赛道

智能化、国产化将带来高β细分赛道机会。基于高β赛道，筛选具备高α机会个股：1）绑定优质车企或热门车型公司将享有高于行业的增速。2）盈利修复将为厂商带来量利齐升。

一）连接器：汽车连接器行业将持续受益于汽车电动化、智能化趋势，新增高压、高速连接器单车价值有望达2000元以上。此外，充电桩的普及以及大功率充电技术的发展也将贡献增量市场空间。2025年，我国高压、高速连接器及充电桩市场空间有望达341亿元，22~25年CAGR为22%。国内连接器厂商产品技术积累成熟，倚靠高压、高速新需求契机，迅速切入整车厂供应链。

二）线控制动：线控底盘是自动驾驶的基石，线控制动为线控底盘中技术较成熟且渗透率较低环节。中短期内，One-Box解决方案因其高集成度带来的性能、成本优势将成为主流。2025年，我国线控制动市场空间有望达200亿元，22~25年CAGR为43%。伯特利、亚太股份已完成产品研发与量产，线控制动国产化进程提速。

三）空气悬架：空气悬架可为消费者提供优良驾驶体验，在配置竞赛与国产化降本的驱使下，配置空悬车型价格有望进一步下探。商用车出于政策要求与司机舒适性要求也有望加装空气悬架。2025年，我国空气悬架市场空间有望达331亿元，22~25年CAGR为69%。空悬系统各零部件技术壁垒高，以保隆科技、中鼎股份为代表的国内厂商通过自研或收购实现产品技术突破，且较外资具备成本优势，收获整车厂定点。

投资建议

1）整车端：持续关注竞争格局演变，胜出公司将享有高于行业的增速。建议关注：长城汽车

2）零部件端：在连接器、线控制动、空气悬架等高β赛道优选可能具备高α的公司。重点推荐：沪光股份、永贵电器、保隆科技。建议关注：徕木股份、合兴股份、瑞可达、中航光电、伯特利、亚太股份、中鼎股份、天润工业

风险提示

新车型上市不及预期、产业政策不及预期、供应链配套不及预期、零部件市场竞争激烈化