继周二央行逆回购操作加码后，今日央行逆回购操作规模再创新高。央行公告称，为对冲政府债券发行缴款、现金投放等因素的影响,维护春节前流动性平稳，1月18日以利率招标方式开展了1330亿元7天期和4470亿14天期逆回购操作，中标利率持平，由于今日有650亿元逆回购到期，因此当日净投放5150亿元，此次公开市场单日逆回购操作规模续创2020年2月10日以来新高。早盘延续紧张的资金面随后改善，不过非银机构拆借难度仍高于存款类机构。

今年1月税期在16-18日，其中16日为纳税申报截止日，17-18日缴税走款。据广发证券测算，1月整体缴税规模在1.5-2.0万亿元，其中大部分集中在纳税申报截止日之后的2个交易日内走款，对应资金从银行转到国库形成财政存款。而据华创证券估算，今年节前取现规模或在2万亿附近，缺口相对较大。

税期叠加春节假期使得假期前流动性较为紧张，近日来，央行通过逆回购操作大量投放流动性，资金面有所改善，市场情绪稳定。

据华创证券测算，近日来银行机构杠杆率抬升，非银杠杆率回落。华创证券并表示，小行的净融出并未增加，非银机构所面临的融资环境并未改善。货币基金和银行理财等融出规模的缩减，使得非银机构资金供需形势更为紧张。并且，在信用风险和机构信用融资需求增加的背景下，加剧了上述环节中，非银机构的资金分层。

对于节后资金面，广发证券称，参考往年规律，随着M0回流，资金面有望逐步恢复，或推动利率出现阶段修复。考虑到长端利率受政策预期及经济恢复预期的扰动，以及短端利率与资金面相关性更高，春节假期后短端利率修复的确定性相对更高。

对于日前MLF降息落空，平安证券表示，市场当前更关注的，可能在于货币政策对流动性的影响。节前相对关键的节点可能在于LPR报价会否下调，2月假期结束后，央行有可能有新增宽松向政策落地，市场有大概率会迅速交易止盈。

国海证券也指出，关注节后居民消费及就业市场复苏斜率，影响央行对资金面的支持力度。