镍品种

昨日镍价继续下挫，沪镍主力合约价格再探20万关口，因下游备货已经结束，市场逐步进入假期状态，整体成交清淡。SMM数据，昨日金川镍现货升水下降1750元/吨至12250元/吨，俄镍升水持平为7150元/吨，镍豆升水持平为5000元/吨。昨日沪镍仓单增加25吨至1990吨，LME镍库存增加6吨至53268吨。近期硫酸镍需求不佳、价格一路下跌，即便镍价自高位大幅下挫，镍豆自溶硫酸镍亏损幅度依然处于高位。

观点：

镍中线利空与低库存现状的矛盾持续存在，未来中间品供应增量快于新能源板块耗镍增量，精炼镍供需或将转为过剩，中线预期偏空。短期来看，全球精炼镍显性库存仍处于历史低位，低库存与低仓单状态下镍价上涨弹性较大，容易受资金情绪影响。不过由于当前镍价处于历史高位，较产业链其他环节产品存在明显高估现象，随着期货挤仓情绪消退，镍价或将逐步回归理性，以谨慎偏空思路对待。

策略：

谨慎偏空。不过由于低库存与低仓单状态未改，仍需警惕资金情绪带来的扰动，不宜过度追空。

风险：

低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种

昨日不锈钢期货价格小幅反弹，现货价格持稳为主，基差变化不大，当前商家陆续进入假期状态，现货市场成交清淡。昨日无锡市场不锈钢基差下降5元/吨至240元/吨，佛山市场不锈钢基差下降5元/吨至340元/吨，SS期货仓单持平为88311吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1360元/镍点。

观点：

不锈钢短期供需两弱，中线预期供需同增。不锈钢中线产能充裕，供应压力较大，限制价格上行空间，而中线消费亦有转好预期，中线供需同增格局，暂无明显的错配机会。短期来看，1月份市场处于供需双弱状态，304不锈钢利润状况较差，钢厂陆续安排减产，但下游消费亦受春节假期影响降至低谷，消费降幅或将大于供应降幅。当前300系不锈钢社会库存持续累升已至历史高位，春节期间将加速累库，可能创出历史新高，期货仓单亦大幅攀升创出上市后新高，虽然短期外围市场情绪偏强，但不锈钢期货价格仍是承压难涨，短期或弱势震荡。

策略：

中性。短期不锈钢期货价格或弱势运行。

风险：

印尼镍产品出口政策、消费超预期走强。