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主要观点
前期乐观预期存在预期差，国内疫情冲击显现，宏观情绪边际转弱。基本面上，矿端干扰率上升，TC小幅走低。精炼铜供需双弱，进口窗口关闭，精铜制杆开工率下滑，下游步入淡季。库存低位去化，国内现货升水高位坚挺，LME贴水收窄。预计铜价维持震荡，主力参考64500~66500元/吨。
一、宏观基本面
【海外方面】
美国11月通胀继续回落，但服务业通胀仍在高位，因此数据支持美联储放缓加息，但不支持很快转向宽松。美联储12月加息50bp，符合预期。“加息点阵图”显示2023年目标终端利率上调至5.1%，利率峰值超市场预期。12月经济预测概要（SEP）将2023年全年实际GDP同比增速预测从9月的1.2%下调至0.5%。美国三季度GDP年化环比大幅上修至3.2%，上周首次申请失业救济人数的回升幅度低于预期，市场对美联储鹰派加息预期再度强化。
欧央行12月议息会议放缓加息步伐，强调未来利率预计将稳步但显著上升，整体态度偏鹰，欧元对美元仍形成牵制。
日本央行宣布扩大国债目标收益率波动区间，提高YCC，导致日元兑美元汇率飙升，美元阶段性下跌利好风险资产。
【国内方面】
中央经济工作会议提振发展信心，地产宽信用和促销售等政策保经济的态度比较明确，但政策传导需要时间。11月国内经济数据普遍回落，经济活动受疫情抑制较为明显。关注国内线下消费恢复情况，判断经济实际运行情况。央行12月22日开展40亿元7天期和1530亿元14天期逆回购操作，实现净投放1550亿元，维护年末流动性平稳。前期乐观预期存在预期差，疫情冲击下国内宏观情绪边际转弱。
【下周提示】
美国11月商品贸易帐（11.27）、美国11月成屋签约销售指数同比（11.28）、美国12月24日当周首次申请失业救济人数（11.29）等。
【整体影响】中性偏空。国内疫情冲击显现，预期有所走弱。
二、产业基本面
供应方面：据SMM，11月SMM中国电解铜产量为89.96万吨，环比下降0.2%，同比上升8.9%；但较预期的90.33万吨低0.37万吨，主因部分冶炼厂提前检修、粗铜和冷料供应紧张。预计12月国内电解铜产量为88.79万吨，环比下降1.17万吨下降1.30%，同比上升2%。进口窗口维持关闭。（偏多）
需求方面：加工企业订单平淡。部分铜杆企业成品库存比较高，已放缓生产节奏。铜管旺季效应不明显。铜板带行业淡季。年末回笼资金，北方部分厂家冬歇，电线线缆需求下降。新能源汽车补贴退坡，年末行业消费增速放缓。光伏端口，疫情影响实际并网进度，终端需求走弱下，硅片、组件等产品跌价预期强烈，对于线缆需求下滑。家电电工工具较往年订单大幅缩量，漆包线旺季不旺，不少中小型电机厂计划元旦后直接停产放假。终端来看，传统需求表现平淡，空调传统旺季不及预期，汽车产销放缓；风光新领域表现亦有边际下滑。（偏空）
库存方面：全球显性库存低位去化。12月23日SMM境内电解铜社会库存7.62万吨，较上周减少1.81万吨。SHFE电解铜库存5.46万吨，周环比减少0.95万吨。保税区库存4.96万吨，较上周持平。LME库存8.15万吨，较上周减少0.26万吨。全球显性库存23.96万吨，较上周减少2.02万吨。（偏多）
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