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投行、机构看:2023年大宗商品市场走向

不经意间2022进入尾声,大宗商品市场在全球宏观纷扰下上演了惊心动魄的跌宕行情,随着全球疫情防控措施的逐渐放开,2023年市场又将以怎样的姿态上演?看各大投行、机构观点如何!

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投行、机构看:2023年大宗商品市场走向

扩大内需等政策加持 国内外机构上调2023中国经济预期 企业家纷纷打call【SMM年度专题展望】

来源:SMM

编者按:2022年,面对疫情、美联储加息、俄乌冲突、贸易壁垒等诸多不确定因素,中国经济攻坚克难,显示出了强大的韧性和稳中求进的坚定。就像中央经济工作会议指出的,2023年稳定经济至关重要,扩大内需是稳增长的重中之重。随着《扩大内需战略规划纲要(2022—2035年)》等文件的印发以及疫情防控政策的优化,岁末年初之际,国内外不少机构也发表了关于中国经济2023年的宏观预测。更有不少机构认为中国2023年经济增速可能超过之前的预期,而纷纷上调了对中国GDP增速的预测。

所谓, 一家之言,姑妄论之,不足为训。采百家之长,方能生慧!我们因此汇集了多家机构的观点,希望博采众长,以期能为大家提供一些参考!

国内机构

中信证券:预计明年中国经济在消费和基建的支撑下能实现5%以上增速

明年中国经济能实现5%以上增速吗?2022年全年中国GDP 增速预计比2020年略高,但低基数特征也将非常显著,因此在低基数效应下明年实现5%以上的经济增速并不困难。排除事件冲击,考虑到2023年经济刺激力度扩大以及疫情防控措施的优化,经济活动将逐渐向潜在水平回归。从三驾马车来看,消费、基建将为经济复苏提供较强支撑。

中信证券认为,2023年中国经济实现5%以上增长的概率较大,核心逻辑有以下几点:

第一,低基数效应。在前后两轮疫情冲击下,今年二季度和四季度将构筑经济增速的双底。由于基数效应大幅增加,分析明年的经济增速高低,需要再次回到类似于2021年两年平均增速的框架。2020年中国GDP 同比增长2.2%,2021年则在低基数下实现了8.4%的增长,两年平均增速5.25%。2022年全年中国GDP 增速预计比2020年略高,但低基数特征也将非常显著,因此在低基数效应下明年实现5%以上的经济增速并不困难,明年5%对应的两年平均增速不到4%。

第二,排除事件冲击,潜在经济增速在一段时期内基本稳定。2020年和2022年经济超预期下行,最核心的因素在于疫情冲击和防控政策相对严格。若非疫情爆发及其衍生影响,近年中国经济的潜在增速大致在5%-6%之间。疫情扰动相对较弱的2021年,其两年平均增速已经说明了问题。虽然经历了三年疫情持久战之后,三重压力有所增大,经济内生动能或进一步有所下行,但考虑到2023年经济刺激力度扩大以及疫情防控措施的优化,经济活动将逐渐向潜在水平回归。

第三,消费、基建将为经济复苏提供较强支撑,出口或为拖累项。从三驾马车来看,消费无论从两年平均增速,还是当年同比增速上看,都将较2022年有显著提升,而且确定性较强。投资有望持续发力,基建投资的确定性最强,制造业投资在设备更新政策的鼓励下短期维持高位,地产投资的降幅也将逐渐收窄。不过,与过去几年相比,在全球衰退的大背景下出口回落的风险较大。》点击查看详情

东方金诚:2023年GDP同比增速有望达到5.0%-6.0%左右

2023年,为期三年的疫情冲击将全面消退,这会带动国内GDP增速在全球经济减速背景下逆势回升。

2022年12月召开的中央经济工作会议要求“加大宏观政策调控力度”,“推动经济运行整体好转”,这意味着2023年、特别是2023年上半年宏观政策仍会保持较强的稳增长力度。2023年GDP增速目标将设定在“5.0%左右”,高于2022年约3.0%的实际增长水平。

2023年GDP同比增速有望达到5.0%-6.0%左右,实际增长动能“前低后高”,主要拉动力是疫情消退后的消费修复,以及政策面还会保持一定稳增长力度。2023年宏观经济面临的最大不确定因素是房地产行业何时回暖及其修复斜率。在全球经济减速背景下,2023年出口增速将明显回落,对经济增长的拉动力有可能由正转负。》点击查看详情

国开证券:预计中性情况下  2023年GDP同比增5%

2022年国内经济仍在复苏进程中,但受疫情持续冲击总体减弱。其中,基建投资发挥一定托底效应,高技术制造业与技术改造投资引领制造业投资,出口仍然保持较好韧性;但同时,消费复苏缓慢,地产投资拖累增大,供给端在迟迟未见明显起色的需求端制约下,对经济支撑作用放缓。预计 2022 年 GDP 同比增长 2.8%。

对2023年国内经济而言,疫情影响下的内需复苏仍然具有一定不确定性,同时外需衰退带来的出口增速回落或不可避免,提振内需迫在眉睫。针对当前内需偏弱的局面,需要最大程度上优化疫情防控,提升基建项目落地效率,加快制造业转型升级,稳定房地产市场发展。预计中性情况(疫情冲击渐缓、消费逐步复苏叠加政策保持稳健积极等)下, 2023 年 GDP 同比增长 5%。》点击查看详情

国泰君安:预判2023年中国经济增速4.8%

2023年,中国宏观经济将面临诸多领域的关键一战。大环境有三个趋势:全球紧缩转向、中国“准MMT”加码、产业政策与制度改革升温。经济前低后高,通胀压力不大,政策偏宽叠加实际利率下行,制造业地位明显提升。背城一战,上半年安全资产的意义没有丢失。向阳而生,下半年消费、周期迎接基本面“新生”,更重要的是积极拥抱科技与制造强国的年度主线。

2023年向阳而生,万物回暖。我们预判2023年中国经济增速4.8%,二季度开启弱修复,下半年经济可以更加乐观。通胀全年无忧,热度从三季度升温。经济政策环境利于权益资产,财政货币基调偏宽,信用底在上半年,重要变化在于产业政策影响力显著提升。我们试图通过两大脉络五个判断,勾勒出全年投资线索。

内部增长脉络:线索一有序放开。防疫优化虽然节奏快,但微观主体难以一蹴而就。后续医疗资源大概率带动微观主体“因地制宜”。即便迅速“闯关”,需求也会受到影响。优化过程中的消费主力军“青年群体”,失业率已经高企近一年,难以迅速启动,更大的挑战是对过往优势生产端的冲击。经济底大概率在一季度,二季度爬升。疫情平复后,我们更看好与中高收入群体相关的可选和场景消费。线索二稳经济。开年GDP 政策目标大概率锚定5%,结合当前内需看依然有达标压力,因此稳经济的政策预期在一季度会再度升温,政策导向投资与消费。但长期增长预期的提升有赖于制度改革,激发活力需要静待“三中”全会信号。线索三中国版“准MMT”。中央加杠杆将与产业政策有效结合。央企在产业引导和经济运行中的地位获得提升。未来以政策性金融机构、国有商业银行、央国企配合发力会更加明显。》点击查看详情

一德期货:修复多自内生得 风物长宜放眼量

一德期货预计2023年国内GDP同比增长5.8%,Q1-Q4分别为4.6%、8.0%、5.2%和5.4%。若疫情防控放开后的观望期延长,消费场景恢复偏缓,则全年调低至5.3%,Q1-Q4分别为4.3%、7.4%、4.7%和4.9%。

2023年,在经济周期预期企稳背景下,政策环境将延续向好,在外围环境制约及国内通胀反弹风险下总量空间不大,结构性政策工具将是主要发力手段。

2023年,上半年股票较债券而言仍具较高配置价值,沪深300配置价值或更大。但下半年债券可能存在交易性机会,而股市行业表现会更趋分化,中游设备制造和下游高弹性需求板块如可选消费机会大。 商品上半年受外需回落驱动较大的能源和金属调整压力更大,下半年国内经济企稳将驱动国内商品黑色品种相对偏强,国内外周期错配下具有避险属性的黄金会是全年较优配选择。》点击查看详情

中航证券:全年GDP有望达到4.5%-5%之间

中航证券研报认为:2023年国内货币政策的外部约束降低,内部约束权重提升,货币政策需在稳增长和防风险之间保持动态平衡。政策应重点放在推动宽货币向宽信用的转化,央行或将降准以提供货币支持,一季度降准可期。央行进一步降息需要考虑对人民币汇率的影响,相对于降准,央行在降息上或将更为谨慎。

预计2023年经济总体修复,全年GDP有望达到4.5%-5%之间。节奏上看,2022年Q2和Q4的低基数,对应2023年Q2和Q3形成同比高点,全年GDP震荡上行。》点击查看详情

浙商期货宏观年度报告认为,明年国内的经济主线应以修复为主,防疫政策放开预期直接利好消费,对工业、服务业亦有改善,地产政策支持融资端改善,基建政策亦存在支撑。同时货币政策预期维持宽松,财政政策更为高效,此外在低基数影响下,全年经济有望好于2022年。

中金在其发布的年度十大预测中表示,美国衰退压力加大,中国有望在2023年实现全球率先复苏。海外“大胀后有大滞”,2023年美国衰退压力可能逐步加大,但企业资产负债表相对健康,故基准情形下程度可能不深;中国过去在政策调控、局部疫情防控、地产调整等因素作用下,经济韧性如弹簧持续被压缩,随着中国防疫政策优化和“稳增长”继续发力,充分发挥内需市场潜力大、改革空间足的优势,2023年有望在全球率先复苏。

华鑫证券研报认为,从再探底到弱复苏,内部支撑强化政策:2023 年可期待的稳增长政策组合拳是优防疫、松货币、宽财政、扩内需、重改革;稳增长重回首位,弱复苏重启在即。全年呈N 型走势,预计GDP 目标在5%或以上,具体表现为稳出口、促消费、稳地产、扩基建、扩制造;通胀温和可控,CPI 和PPI 走势背离。CPI 前高后低,预计全年增速在2%左右;PPI 前低后高,预计增速在0值附近;总量宽松还有空间,结构性宽信用重点发力,预计2023 年流动性中性偏松,市场利率低位波动,或有小幅抬升,取决于经济修复力度。

开源证券宏观策略展望报告认为,短期疫后复苏,长期增速承压,预计2023 GDP 增速5.1%(1)全球效率往事与中国式现代化:人口红利消失致潜在增速中枢下移,测算我国未来五年潜在增速可能落在5.2%-5.4%,疫情或额外向下冲击1.3 个百分点。因此,“中国式现代化要求实现高质量发展”,向技术进步和结构升级要动能。

万和证券2023年的宏观策略展望报告表示,2023 年经济增速预计在5.5%左右。疫情三年以来,我国的年均经济增长速度连续偏低,促进经济增长重回合理区间是今年经济工作的重点。2023 年经济增长动力仍然偏弱。1)消费:短期疫情升温仍会抑制消费复苏,但从海外经验来看,消费环境大概率是修复的,疫情期间形成的超额储蓄对消费复苏也有一定支撑。中央经济工作会议明确“要把恢复和扩大消费摆在优先位置,增强消费能力,改善消费条件,创新消费场景”。在低基数效应下,社零增速有望回升至7%左右。2)房地产:随着房地产纾困政策从需求端向供给端转变,部分受交付担忧影响的购房需求有望释放,但地产需求中枢下行,我们判断“十四五”末房地产内生的需求将逐渐回落到11.5 亿平米左右,对应2023-2025 年销售平均降幅为4.5%,所以稳地产需要政府加杠杆提供保障性住房,“十四五”期间年均建设保障性住房可达1.2 亿平方米,则房地产需求基本可以维持在0 左右的增速,投资端才有望企稳。同时,基建投资仍然需要保持10%以上的增速对冲地产的拖累。3)制造业:受出口与新兴产业带动,制造业投资增速整体抬升,1-11 月制造业投资累计同比增速高达9.7%,明显高于疫前水平。在政策支持和金融倾斜的背景下,制造业投资存在中期较为确定性的红利,或将为新的经济周期引领者。4)出口:海外货币紧缩政策效果显现,全球经济增长普遍放缓,欧美经济或将步入衰退,外需下行趋势相对确定,叠加中国出口份额的下降,预计2023 年出口总额下降1.2%。


外资机构

高盛:将2023年中国经济增速的预测从4.5%上调至5.2%

中国疫情防控措施持续优化,重新开放早于普遍预期。如同早先发布的高盛展望——2023中国宏观经济和股市策略文中所提及,重新开放意味着2023年中国可能迎来强劲的消费反弹、核心通胀率走强以及周期性政策逐渐回归正常,高盛研究部的宏观经济团队也在政府宣布防控措施优化及参考12月中公布的11月中国经济数据后,将中国2023年的经济增长预测上调至5.2%。此前在高盛展望——2023中国宏观经济和股市策略一文中,高盛研究部预计2023年中国GDP增速将从今年的3.0%加速至4.5%。重新开放意味着2023年中国可能迎来强劲的消费反弹、核心通胀率走强以及周期性政策逐渐回归正常。

2023年全年增速提高的整体表现之下,中国的经济形势在上半年和下半年可能大不相同。与市场共识相比,高盛预测中国经济形势更呈现“前低后高”的态势。这是因为参考东亚经济体经济重开之初的情景,高盛的经济学家认为经济重开的初期阶段有可能面临新冠患者人数增加且人员流动暂缓,或对增长不利。不过12月7日)公布的“新十条” 显示政府进一步奠定最终退出 “清零”政策的基础。在高盛研究部的情景假设中,早于预期的重新开放或将增加短期经济压力,但为2023年全年GDP增长预测增添上行风险。

从拉动经济的三架马车来看,中国出口势必因外需走弱而减速,同时推动增长的因素将从投资轮动至经济重开所带动的消费。在消费类别种,旅游和娱乐等最受疫情影响的领域拥有最大的回升空间。在投资类别下,高盛预计明年基建投资将显著减速,制造业投资放缓程度次之。》点击查看详情

当然,上调中国经济增速预测的机构有不少,高盛并非个例。瑞银集团也上调了明年中国经济的增速预期,从此前的4.5%上调至4.9%。瑞银首席中国经济学家汪涛认为,中国经济活动将从2023年初开始逐步复苏。摩根大通将其预测从4.0%上调至4.3%。

摩根大通:乐观情形下中国GDP增速预期可达到5.3%

因为重新开放早于之前预期,摩根大通将其中国2023年经济增速基准预测从4.0%上调至4.3%。摩根大通此前预计,中国2023年经济增速基准预测是4%,如果实现“有序、准备充分和指引明确的重开”,乐观情形下的增速预期可达到5.3%,但关键在防疫政策转型过渡年份的重开表现。随着疫情拖累效应到明年年中逐步消退,经济增长可能受到更大重视。

摩根大通维持中国重新开放的判断,预估明年春天转向重开。重开后感染曲线将骤然变陡,或导致短期内消费和服务支出放缓,并可能中断生产和供应链活动,预测明年二、三季度经济增速低于趋势增速,GDP增速将在四季度回归趋势水平,在2024年一季度超过趋势水平。预测2023和2024年经济增速分别为4%和6%。

巴克莱:调高中国经济2023年增长预测至4.8%

巴克莱因应中国经济数据佳,向上修订全球经济今年增长预测。巴克莱经济研究主管Christian Keller表示,全球经济增长预测最新为2.2%,较去年11月中时的预测值提高0.5个百分点。Keller指出,调高预测主要是因应看好中国经济今年增长。该行把中国今年经济增长预测调高至4.8%,较原先高1个百分点。另外,欧元区经济今年预测也向上修订0.7个百分点,最新为-0.1%,主要是反映德国经济预测向上修订的情况;美国经济今年增长预测向上修订0.2个百分点至0.6%;日本经济今年增长预测向上修订0.2个百分点至1%;英国经济今年增长预测向上修订0.2个百分点至-0.7%。巴克莱银行的经济学家日期在一份报告中说:“政策转向的加快意味着中国经济正朝着我们更好的情景假设发展,即更快速重启,在这种情况下,2023年GDP增速可能达到4.5%-5.0%,我们的基本预期为增长3.8%。”

此外,有不少其他外资机构也发表了有关中国经济增速的研报。

法国兴业银行中国有限公司首席执行官穆裕格曾表示,他们预测2023年全球GDP增速将达到2.3%,中国的GDP增速预计应该在5%左右。他们预计,中国将为明年全球GDP增长贡献约40%,中国对明年全球GDP增长的贡献极为重要。

野村集团表示,随着经济复苏信号频出,2023年中国GDP预计增长4.8%。

此外,毕马威中国首席经济学家康勇日前表示,明年中国宏观经济环境将有所改善,2023年GDP有望实现5.2%的增长。


声音:民营企业家为中国经济打call

除了机构对中国经济充满信心之外,中国的民营企业家们更是十分看好中国经济的发展。援引央视《对话》栏目的消息,宗庆后、曹德旺、李东生等领军的民营企业家纷纷寄语中国经济,为中国经济打call。他们相信中国经济一定能乘风破浪,明天会更好!

宗庆后(娃哈哈集团董事长):我认为中国经济很快就能够复苏,而且可能还会经历比较高速发展阶段。

曹德旺(福耀玻璃创始人、董事长):你说问我信心来自哪里,来自作为一个中国人的责任感。

李东生(TCL创始人、董事长):2023年中国经济发展的新动能,来自进一步深化改革开放,来自产业转型升级和技术创新。

刘永好(新希望集团董事长):信心来自中国经济极强的韧性和中国老百姓艰苦奋斗的精神和对美好生活的向往。

张勇(阿里巴巴董事会主席兼首席执行官):我认为2023年中国经济的信心来自于人们对美好生活的不断追求,和大家坚定前行、埋头苦干的韧性。

徐雷(京东集团首席执行官):2023年,我认为中国经济的信心来自我们的超大市场规模优势。

郭广昌(复星国际董事长):2023年,我认为中国经济的信心来自于民营企业融资成本的进一步降低、融资渠道的进一步拓宽。

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