中信证券研报指出，下游需求回暖+供给端严控+国家政策扶持=关注稀土产业链战略配置价值。

价格：重稀土、轻稀土价格上涨。

中国稀土行业协会数据显示，12月01日至12月15日，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为242.0万元/吨，双周涨跌幅为5.91%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为68.3万元/吨，双周涨跌幅3.80%；氧化镨最低交易价格68.0万元/吨，双周涨跌幅2.26%；氧化钕最低交易价格75.5万元/吨，双周涨跌幅为4.14%。

供需：10月份氧化镨钕生产商产量环比下降，销量环比上升。

进出口：10月稀土矿进口量总体下降，海外稀土矿价格波动明显。

海关总署数据显示，2022年10月稀土金属矿进口量为8482.50吨，同比上涨295.45%，平均单价3.54万元/吨，价格同比上涨12.59%；钍矿砂及其精矿进口量为896.73吨，同比下降90.74%，平均单价3.86万元/吨，价格同比上升303.73%；10月合计进口稀土矿9400.23吨，同比下降21.17%，平均价格3.60万元/吨，月同比上涨149.77%。

投资逻辑：稀土价格稳中有进，板块或迎跨年行情。

供给：工信部、自然资源部2022年稀土开采指标为21万吨，同比增长25%，冶炼分离指标为20.2万吨，同比增长24.7%。根据按需投放的原则，预计2023年全年指标增速区间或为20%-30%。

需求：根据比亚迪股份公告，2022年11月共销售230,427辆新车，去年同期为98,340辆；1-11月，总销量为1,633,346辆，同比增长154.80%，新能源汽车产销持续高增。此外四季度是消费电子、变频空调、风电等稀土永磁下游需求的传统旺季，叠加工业电机、机器人需求的支撑，12月稀土产业链相关企业开工率有望维持高位。

中长期来看，根据弗若斯特沙利文预测(转引自金力永磁公告)，2025年我国及全球的稀土永磁材料产量将分别达到28.4万吨和31.0万吨，我们预计未来全球高性能钕铁硼供给增量或主要集中在中国；随着新能源汽车、工业电机、工业机器人、风力发电等下游需求高速增长，稀土价格或将高位运行，产业结构有望持续优化，稀土永磁行业集中度或进一步提升。

供需、政策的有力支撑下，我们预计2022Q4&2023Q1产业链营利或稳中有进，2023年稀土价格中枢或继续稳步抬升，产业链利润有望持续释放。近期回调后板块估值进入合理区间，当前时点建议重点关注稀土全产业链战略配置价值。

风险因素：

局部疫情影响持续扩大；宏观经济波动；打黑、环保等各项政策执行力度不及预期；下游消费需求不及预期。