1. 产业消息

1.1 美国11月未季调CPI年率 7.1%，预期7.30%，前值7.70%，数据持续回落且为2021年12月以来最小增幅。美国11月未季调核心CPI年率 6%，预期6.10%，前值6.30%，为2022年7月以来新低。

1.2 受低温气候影响，贵州省内电解铝企业12月13日开始限电，或影响超20%产能，11月末统计贵州省内5家电解铝企业建成产能163万吨，运行135万吨，本次限电或导致超27万吨电解铝产能停产。

2. 核心逻辑

短期供应扰动，成本支撑，铝价高位震荡，但持续性动能仍然不足，欧洲经济不确定性较大，海外加息压力仍存，需持续关注海外宏观环境的变化。

3. 盘面情况

昨日铝价略有反弹。

昨日美国公布11月份CPI数据，录得11月未季调年率7.1%，数据持续回落，为2022年7月以来新低。有关人士表示CPI数据超预期回落引发美联储决策团更加纠结，美联储内部的“鹰鸽大战”将因此变得更加激烈。

但议息会议在即，美联储12月加息50bp的节奏基本已定，CPI数据的超预期回落可能影响美联储对于2023年加息路径的设定。

进入冬季后，贵州省内电解铝企业12月13日开始限电，或影响超20%产能，11月末统计贵州省内5家电解铝企业建成产能163万吨，运行135万吨，本次限电或导致超27万吨电解铝产能停产。

从影响产能来看，影响不会太大，但由此可引发市场对于今冬电力短缺的担忧，是否会进一步传导至其他产铝大省，需要关注。

供应受限，电力不足，贵州减产。

上期所库存持续去库，目前处于五年同期低位，社会库存缓慢去库，供需结构短期仍在韧性，1-11月铝材出口消费同比增长21.3%。

但季节性淡季，受疫情、临近春节等影响，下游一些消费企业提前放假，出现减产现象，开工率存在下降预期，消费难有亮点，预计库存进一步去库的空间有限。

国内氧化铝价格向上抬升；随着进入严冬，欧洲地区天然气价格快速上涨，短期海外成本尚有支撑，随着欧盟六国制定为天然气上限设定不可逾越的底线，成本支撑将得以持续。

4. 策略建议

高位短空，空单继续持有，建议关注欧洲冬季天然气供应、房产消费、云南水电等情况。

【信达期货研究所】

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