1. 行业资讯
1.1 中国证券报：工业金属表现抢眼，铜价蓄势待涨
11月以来，大宗商品资产中，工业金属表现抢眼，铜、铝等期货品种价格涨幅均超10%。分析人士认为，从基本面看，有色金属整体库存水平目前处于历史同期低位，长期看新能源对消费端的支撑对金属价格尤其是铜价构成支持，但一些不确定因素或对2023年上半年金属价格走势构成压力。
2. 品种分析
2.1 核心逻辑
供需双弱；海外宏观情绪谨慎，铜价或震荡回落。
2.2 盘面情况
昨日铜价如预期自高位回落。
主要是议息会议前期，情绪异常紧张，加之有美联储喉舌之称的尼克·蒂米劳斯周一发表最新文章，着重体现了今年最后一次加息前，美联储内部面临的分裂和挣扎，进一步引起市场对12月议息会议的紧张观望情绪。
前期英美资源下调2023年的铜指导量，其首席执行官表示目前智利等地许可证制度严重阻碍了新矿的建设，且该地区矿石品味也在持续下降，加之缺水等环境因素。
一系列的原因都将导致未来矿端偏紧。
另外，秘鲁方面表示，示威者打算扰乱在嘉能可（Glencore）的Antapaccay铜矿和MMG的Las Bambas铜矿的工作，以抗议该国新总统，并要求举行新的大选，每家国有公司都将停止工作，封锁道路。受影响的两家铜矿属于秘鲁大型铜矿，一旦罢工实施，将影响严重铜矿产量。
总体来看，不论是短期还是中期，矿端都有趋紧的风险。
2.3 供应端
短期供应偏紧的矛盾未变，警惕节前赶产。洋山铜溢价已回落至55.5元/吨，进口端持续缩减；加工费持续高位盘整，在矿端产出不及预期的情况下，冶炼产能相对更紧。
但临近春节，部分冶炼厂可能进入年前赶产阶段，冶炼产能可能有所回补。需求端：仍处于季节性淡季，消费偏清淡。
从线缆的月度开工来看，11月份开工率处于8年同期最低位置；精废价差高位盘整，废铜消费仍然偏强，精铜需求偏弱。
2.4 库存端
国内外库存均出现累库现象，当前供需双弱的态势未改。
3. 现货成交
早盘现货升水继续呈现下跌态势，盘初平水铜百元起报，一时段升水持续下调，二时段低价持稳后，成交略微好转，平水铜升20元左右，好铜升60元左右成交相对集中，好铜货源稀少与平水铜价差扩大，昨日湿法铜及差平水稀少。
4. 策略建议
建议空单持有，关注消费、疫情、全球经济、12月议息会议等情况。
【信达期货研究所】
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