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主要观点
宏观预期整体乐观，仍待现实验证，下周海外CPI数据陆续公布、各大央行将决议年内最后一次加息，关注边际变化。基本面上，铜精矿供应宽松，废铜延续偏紧，11月国内电解铜产量89.96万吨，环比下降0.2%，略低于排产。加工端生产节奏放缓，部分计划提前放假。终端传统需求表现平淡，风光新领域表现亦有边际下滑。疫情放开后，消费环比略有回暖。全球显性库存低位，国内去库，对铜价具备支撑。
整体上，宏观利多集中释放，现实需求已然步入淡季，关注下周海外各国通胀数据和利率决议，预计铜价区间震荡，下周CU2301合约参考65000~67500元/吨。
一、行情回顾
上周，12月7日国务院联防联控机制公布防疫“新10条”，周内中央经济工作会议再提“稳增长”，地产融资和销售方面政策暖风习习，宏观情绪整体乐观。截止12月9日，沪铜主力在65000~67500元/吨区间内偏强震荡，周环比收涨1.10%至67200元/吨；伦铜电3M收涨0.16%至8485美元/吨。
二、宏观基本面
【海外方面】美国核心通胀回落，美联储会议纪要暗示放缓加息速度，鲍威尔发言鸽派，美元指数回落。CME Group数据交易员认为美联储12月份有近80%的可能性会下调加息幅度至50bp。美国11月Markit制造业和服务业PMI低于预期，而欧元区11月制造业和服务业PMI初值超预期，阶段性呈现美元弱欧元强的局面。欧央行表示即使通胀放缓也不应该放缓收紧货币政策的步伐，欧元对美元短期内形成牵制。美债收益率倒挂加深创纪录，警示后市经济衰退。从盘面来看，市场暂时将交易重心放在加息放缓中，未给予衰退更高定价。
【国内方面】疫情防控“新10条”、地产宽信用和促销售等政策保经济的态度比较明确，但政策传导需要时间，现实数据仍然偏弱震荡。处于强政策预期和弱经济现实状态。
【下周提示】美国CPI（12.13）、德国CPI（12.13）、美联储FOMC公布利率决议、政策声明及经济预期、美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会（12.15）、瑞士央行公布利率决议、英国央行公布利率决议、欧洲央行公布利率决议、欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会（12.15）、中国11月社会零售总额（12.15）、中国11月规模以上工业增加值（12.15）、美国11月零售销售（12.15）、欧元区12月PMI（12.16）、欧元区11月调和CPI（12.16）、美国12月Markit PMI（12.16）等。
【整体影响】中性偏多
三、产业基本面
【供应方面】据SMM，11月SMM中国电解铜产量为89.96万吨，环比下降0.2%，同比上升8.9%；但较预期的90.33万吨低0.37万吨，主因部分冶炼厂提前检修、粗铜和冷料供应紧张。预计12月国内电解铜产量为88.79万吨，环比下降1.17万吨下降1.30%，同比上升2%。据海关，10月电解铜进口量24.89万吨，环比减少29%，同比减少6.07%。近期进口利润持续恶化，进口窗口关闭。（偏多）
【需求方面】加工企业订单平淡。部分铜杆企业成品库存比较高，已放缓生产节奏。铜管旺季效应不明显。铜板带行业淡季。年末回笼资金，北方部分厂家冬歇，电线线缆需求下降。新能源汽车补贴退坡，年末行业消费增速放缓。光伏端口，疫情影响实际并网进度，终端需求走弱下，硅片、组件等产品跌价预期强烈，对于线缆需求下滑。家电电工工具较往年订单大幅缩量，漆包线旺季不旺，不少中小型电机厂计划元旦后直接停产放假。终端来看，传统需求表现平淡，空调传统旺季不及预期，汽车产销放缓；风光新领域表现亦有边际下滑。（偏空）
【库存方面】全球显性库存低位，国内去库；年末需求淡季叠加贸易商年末资金回笼，临近换月冶炼厂发货增加，或将小幅垒库。12月9日SMM境内电解铜社会库存10.48万吨，较上周减少0.79万吨。SHFE电解铜库存7.85万吨，周环比增加1.33万吨。保税区库存3.26万吨，较上周增加0.42万吨。LME库存8.54万吨，较上周减少0.20万吨。（偏多）
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