1. 行业信息

1.1 证监会：恢复涉房上市公式并购重组及配资融资。允许负荷条件的房地产企业实施重组上市，重组对象须为房地产行业上市公司。

1.2 11月制造业PMI指数为48，为年内次低。

1.3 美联储鲍威尔表示，美联储在“一段时间内”将需要采取限制性政策，最快12月就会放缓加息步伐。

1.4 蒙古国总理应邀于27-28日访问我国。

2. 核心逻辑

近期国内密集出台了一系列支持政策。银保监会出台“房16条”，央行降准，证监会出台“新5条”支持房企股权融资。至此，贷款、债券、股权“三只箭”均已射出。

不过，这些政策更多的作用于竣工端，对于房企的开工并不会产生太大的拉动作用。

要想拉动新开工还得看后续需求端的反映如何，而作为房地产前端消费品的钢材更多需要看需求端。

另外，近期国内出现各地疫情多点反弹的情况，对于经济活动有所阻碍。不过，目下大家对于新冠病毒的认知在逐渐发生改观，后续疫情对于经济社会活动的影响力或将逐步下行。

产业层面，钢厂在利润走低的情况下，继续大规模减产，铁水产量延续上周的下滑速度。焦企产能利用率继续维持低位，焦炭供需边际趋宽松。

不过，上周焦炭现货第一轮提涨落地，对于现货端的降价预期有所缓解。从焦煤自身供需来看，焦煤供给端受到疫情和安监抑制，需求端焦企亏损严重，焦企限产力度较大。

因此，焦煤供需趋宽松的格局仍在持续。另外，近期中澳两国高层沟通较为频繁，再次点燃了市场对澳煤重新通关的预期。

当然，两国的经贸政策调整需要一个过程，短期内不会形成实质性影响，但在长期属于一个利空风险。

受证监会支持房企融资“第三只箭”刺激，近月受政策利好情绪带动，强势上涨，而现货和远月则偏弱运行，走势出现明显的劈叉。由情绪推高的近月合约很难继续维持上涨，高位回调风险较大。

11月制作业PMI创年内次低，但鉴于每月最后五天的数据未纳入统计，PMI指数没有考虑第三只箭的影响，应该是偏低的。另外，昨夜美联储暗示可能回放缓加息，美股大涨，对市场短期情绪仍有提振。

从昨日煤焦大跌来看，近期可能要开始回落，未入场者可等待信号逢高空，近期震荡较大，可再观望几日。已经入场做空者JM01、J01合约空单可继续持有，但需注意止损。

风险因素：粗钢压减超预期、澳煤恢复通关、疫情扩散风险（下行风险）

3. 相关数据

3.1 焦炭

现货开启第二轮提涨，期货高位震荡。12月2日，天津港准一级焦报2610元/吨（-0），首轮提涨全面落地。活跃合约报2765.5元/吨（-43.5）。基差+56.46元/吨（+43.5），1-5月差136.5元/吨（-41.5）。

焦企供给维持低位，高炉延续减产。本周230家独立焦企生产率报67.64%（-0.28），焦企供给维持低位，但仍处低位。247家钢厂产能利用率报82.52%(-0.84)，高炉亏损扩大叠加采暖季临近，后续高炉仍有减产空间。

上游重新累库，下游去库。本周，230家焦企库存63.11万吨（+2.97），247家钢厂库存587.5万吨（-11.92），港口库存215万吨（+2.8）。

3.2 焦煤

现货偏强，期货高位震荡。12月2日，沙河驿蒙古主焦煤报2270元/吨（+0），现货暂稳。活跃合约报2172元/吨（-61）。基差+98元/吨（+61），1-5月差429.5元/吨（-34.5）。

洗煤厂开工平稳，焦企持续限产，供需趋宽松。110家洗煤厂开工率报73.04%（+0.14），供给略有收缩。需求方面，焦企亏损严重，持续限产。供需趋宽松

产地累库，下游去库。矿山库存报290.37万吨（+1.19），洗煤厂精煤库存171.64万吨（+3）。247家钢厂库存801.27万吨（-5.93），230家焦企库存864.28万吨（+31.19）。港口库存99.55万吨（-3.13）。

【信达期货研究所】

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