今年3月，在伦敦金属交易所(LME)上演的史诗级镍逼空事件，震惊了全球金融市场。这场“妖镍风波”的后续影响，其实直到8个月后的今天，依然并未完全淡出人们的视线：LME依然在考虑是否应恢复在亚盘时段的镍交易，而围绕LME当初取消数十亿美元镍交易的法律纠纷，也仍在紧锣密鼓地上演着……

LME周一在一份文件中，提供了迄今为止最详细的关于这场史诗级镍逼空事件的经过描述，当时LME期镍在短短一天多的时间里飙升了250%。

LME在文件中为其在3月份取消数十亿美元镍交易的决定进行了辩护，以反驳Elliott Investment Management和Jane Street等投资机构对其提起的司法索赔诉讼。

LME当时取消价格异常波动时的交易的决定，曾备受市场争议，但LME自辩称：其认为这是必要的——这最终避免了近200亿美元的追加保证金通知。当时LME若不这么做，很可能使市场陷入“死亡漩涡”，并威胁到交易所自身的生存。

200亿美元保证金“大雷”？

LME表示，如果3月8日取消交易期间达到的价格被允许维持存在，镍市场将面临197.5亿美元的追加保证金要求，比之前的创纪录水平高出了10倍。

时任LME清算所首席执行官的Adrian Farnham透露，至少有7家清算会员将因此直接陷入违约，这场危机甚至有可能演变成一场“死亡漩涡”。

在这种情况下，LME清算所将蒙受多达26亿美元的损失，并将不得不向其余清算会员寻求至少12.2亿美元的出资。

LME在备案文件中表示，这进而可能导致另外5家清算会员违约，最终使得LME作为主要有色金属交易所的市场功能丧失，并对更广泛的金融体系构成重大系统性风险。

此前，Elliott和Jane Street在今年6月向英国高等法院提起诉讼，要求LME及其结算所赔偿总计近5亿美元的损失，并指控LME在3月8日决定取消交易时行为不当。

对此，LME的一位发言人表示，“LME坚持认为，Elliott和Jane Street的指控毫无依据，它们的指控是基于对3月8日的情况和LME所做决定的根本误解。LME在3月8日采取的所有行动都是合法的，是为了整个市场的利益。”

今年3月8日，LME期镍价格在短时间内曾出现大幅飙升，一度创下10万美元/吨的天价。随后，LME决定于英国当地时间08:15起暂停所有镍合约交易，并取消了所有于伦敦时间3月8日00:00或之后执行的交易。

此后，伦镍交易直至八天后的3月16日才恢复开市。但恢复交易后不久就因触及价格跌幅上限5%而跌停。随后，由于镍价跌停区间或存在技术问题，LME再次宣布暂停了镍交易。

LME作出决策的时间线回顾

根据LME提供的最新文件，即使在3月7日，也就是市场交易暂停的前一天，镍价就上涨了66%，当时市场已经承受着巨大的压力。据LME称，有三名会员未能赶在当天上午9点之前缴纳初始保证金，还有一名会员此后仍未支付。

截至伦敦时间3月7日下午1点15分，LME已先后9次发出盘中追加保证金通知，总计约70亿美元，LME清算所“担心会员无法满足进一步的盘中追加保证金通知”。因此，LME清算所决定停止追缴——根据备案文件，这一决定“极其不寻常，而且偏离了内部政策”。

然而，LME特别委员会在3月7日下午4点召开电话会议时得出的结论是，市场仍然秩序井然，并允许在第二天凌晨1点照常开市。

但此后的形势进一步急转直下。伦敦时间3月8日早上5点53分，Farnham被告知，6家会员无法在上午9点的截止期前支付总计20亿美元的隔夜保证金，这占到了应缴总额的三分之一。在上午5点33分至8点18分之间，总计有7名会员找到LME，表示他们将难以缴纳保证金。

到了当地时间上午7:30左右，LME和LME清算所的高管召开了电话会议，一致认为市场已经变得无序，并决定暂停交易。当天上午9点，高官们又举行了一次电话会议，会上决定取消3月8日发生的所有交易。

值得一提的是，在当时这场“妖镍风波”的背后，国内不锈钢龙头企业青山控股开出的约20万吨镍空单，曾被视作引发这场史诗级镍逼空事件的导火索，青山也一度成为了遭遇多方逼空的对象。因而有人认为，LME当时取消交易的决定，是明显有利于青山控股的行动。

对此，LME回应称，它当时对这种情况并不知情。

LME在备案文件中表示，“事实证明，在2022年3月8日前所未有的价格震荡背后，场外交易(OTC)市场存在非常大量的空头头寸，导致了市场混乱。但在3月8日，LME还不知道场外市场存在大量空头头寸。”

编辑：潇湘