11月25日，港股煤炭板块低开高走收大阳线，截至收盘，兖矿能源(01171)涨超6%，兖煤澳大利亚(03668)涨超4%、中国神华(01088)、中煤能源(01898)涨超3%。国泰君安表示，当前煤企由周期资源品向能源战略品定位转变，盈利稳定性提升，结合高分红，估值存在提升空间。目前板块盈利稳定、估值极低、分红可观，长协价提升行业盈利预期上移，国家能源安全大战略下具备大幅提估值空间。

消息面上，11月23日，山西省统计局公布山西省今年前 10 个月全省规模以上煤炭企业原煤产量 106920.6 万吨，同比增长7.9%，有力支撑了国家能源供应。山西省统计局相关负责人表示，在常态化疫情防控之下，山西能源系统生产平稳，此轮疫情对能源保供未造成较大影响。

11月24日，具有动力煤市场风向标的秦皇岛港山西产5500大卡动力煤市场价报1280元/吨，较年初上涨62.4%。整体看，动力煤市场价格仍处于高位运行，大幅高于年初的788元/吨，同时也明显高于国家发改委制定的现货价格上限1155元/吨。

此外，中央气象台预报，11月25日起，今冬以来最强寒潮将陆续席卷我国大部地区，届时雨雪大风铺展，气温也将剧烈下跌，多地累计降温幅度可达15℃甚至20℃以上，多地将出现明显的降雪天气。随着冷空气的来袭，电煤日耗将逐渐增加。

数据上，国家统计局公布10月全国煤炭产量3.7亿吨，环比下滑4.3%，国内生产仍面临一定的制约。动力煤方面，晋陕蒙442家煤矿开工率连续多次的周环比仅微涨，主因矿难及疫情抑制了开工率;进口煤方面，10月我国进口煤炭2918万吨，环比下降11.7%，同时印尼低卡褐煤量大幅提升，实际热值效果下降。供给方面，产量增量仍存在不确定性，疫情的多点扩散是影响开工的重要制约因素。

需求方面，11月全国将全面进入供暖季，电煤日耗将持续反弹，补库也将持续，动力煤进入旺季致价格仍具向上动能且有望触底反弹。炼焦煤方面：供给端几乎无新增产能;需求端，地产政策持续利好，唐山钢厂、全国焦化厂开工率微涨。

国盛证券研报认为，四季度经济延续稳中向好局势，外加今年极端天气频发，“拉尼娜”事件持续或导致今年冬季温度偏低，可以预期今年四季度或将是煤炭消费的旺季。

海外方面，欧洲天然气仍是能源危机的风口，IEA警告欧洲2023年的能源供应形势会比2022年更加恶劣，2022年冬天以及未来两年或将很难实现供需的再平衡，近期欧洲天然气价格已出现反弹。预计未来三年的化石能源产能平均复合增速只有1.4%，传统能源供给形势仍面临较大挑战。

二级市场方面，煤炭板块作为上半年最强势的板块，9月、10月煤炭股指数累计下跌近20%，进入11月以来，煤炭板块迎来反弹，继昨日板块指数站稳5日线后，今日低开高走收大阳线。

从业绩上看，煤炭行业依然出类拔萃。据wind数据统计，2022年前三季度，35家上市煤企合计营收1.22万亿元，合计归母净利润为2049亿元。其中，中国神华前三季度录得营收2504.89亿元，紧随其后的为中煤能源、兖矿能源。

展望后市，中泰证券认为，全球能源危机犹在，煤炭价格高位运行和上市公司业绩向好的确定性仍然较强。

该机构建议关注两条主线：

动力煤：高盈利、高分红现金奶牛属性增强，估值逐步抬升。动力煤受益于价格中枢上移，行业整体盈利能力提升，盈利稳定性增强，国际能源局势持续紧张，煤企高盈利、高分红或将长期维持，当前估值普遍较低，重点关注兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源、山煤国际、晋控煤业等。

炼焦煤：下游需求边际向好，叠加疫情蔓延下焦煤供给持续受限，炼焦煤价格高位维持且易涨难跌，焦煤企业有望继续维持高盈利。重点关注山西焦煤、潞安环能、淮北矿业等。此外，兰花科创拥有优质的无烟煤资源，定价市场化，享受行业上行溢价，建议重点关注。

相关概念股：

兖矿能源(01171)：公司目前煤炭总权益产能1.43亿吨/年，其中国内权益产能7917万吨/年，海外产能权益产能6408万吨/年。其中在建产能仅万福矿一对，产能180万吨/年，预计将于2024年投产。

兖煤澳大利亚(03668)：公司是澳大利亚最大的纯煤生产商。兖煤在新南威尔士州，昆士兰州和西澳大利亚州经营五个矿山并管理另外五个矿山，在Middlemount合资企业中也占有约50%的份额。兖煤目前拥有约5500名员工，其大部分人员来自其经营所在的当地社区。

中煤能源(01898)：华东地区最大的煤炭生产商和中国最大的煤炭出口企业之一，澳大利亚主要的煤炭生产商，预计2022年上半年净利同比增62.8%至79.9%。

中国神华(01088)：公司主营业务为煤炭和电力的生产与销售、铁路和港口运输，航运业务，煤制烯烃业务。公司正积极推进新街矿区及单个矿井前期工作，争取新街一井、二井尽快开工建设。