1. 行业宏观消息
1.1 COMEX期铜连续第三日下跌
周三，芝加哥商品交易所（COMEX）的铜期货下跌，这也是连续第三日收低。截至收盘，期铜下跌0.4.35美分到5.15美分不等，其中成交最活跃的2022年12月期铜报收3.7735美元/磅，较上个交易日下跌4.65美分或1.22%。
12月期铜的交易区间为3.749美元到3.8235美元。头号金属消费国中国的疫情形势复杂，经济数据疲软，令人担心需求前景受到冲击。
周三公布的数据显示美国10月零售销售增长强劲，超过市场预期，提振美联储将继续加息的预期。美国借贷成本提高将会导致经济增长放慢
1.2 Wood Mackenzie：净零排放需要采矿业以前所未有的速度开发新项目
Wood Mackenzie的研究警告称，要实现《巴黎协定》目标，将需要“几乎无法实现”数量的铜。该机构在今年稍早发表的一份情景报告指出，为实现净零排放目标，采矿业需要以前所未有的频率开发新的铜矿项目。
Wood Mackenzie的计算结果显示，在全球控温1.5摄氏度的能源转型过程中，未来10年需要从尚未批准的项目中新增970万吨铜供应，这一数字相当于目前精炼铜消费量的近三分之一。
2. 品种逻辑
2.1 核心逻辑
短期库存大幅累库，低库存+高升水逻辑坍塌，加之宏观情绪回归理性，铜价上行动能不足；宏观环境弱，长期看空。
2.2 盘面情况
铜价见顶回落。
宏观面上，据美联储观察，美联储 12 月加息 50bp 的概率为 85.4%，这契合当前的市场预期，料 12 月份美联储会减缓加息的节奏，但暂停加息还为时尚远。
央行表示将继续保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，表明我国仍坚持稳经济的政策导向，在一定程度上保障消费的修复。
供应端，国内冶炼产能偏紧叠加进口减弱。
在矿端供应未出现明显转松的条件下，TC 站上91.9 美元/干吨的新关口，推出当前国内冶炼产能偏紧，冶炼端议价能力增强；进口方面，洋山铜溢价高位快速回落，进口转为亏损，预计进口减少。
需求端，偏长期来看，电线电缆和铜板带月度开工率处于五年同期较高位，前期铜消费尚有韧性。
短期来看，国内上期所库存近期出现大幅累库到 6.2 万吨，LME 库存也转为累库，低库存+高升水的逻辑出现明显转换，基本面支撑减弱。
2.3 现货成交
平水铜升 350 元左右，好铜升 360 元左右持稳后成交量有所上升，昨日国产好铜货源较少升水较高，贵溪升 410-420 元水平可成交，差平水和湿法铜依旧稀少。
3. 策略建议
反套策略止盈离场；长期空单介入关注点：消费、疫情、全球经济、美联储 12 月份议息会议。
【信达期货研究所】
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