1.宏观消息

LME:关于俄罗斯金属产品讨论文件征询结果

LME根据收到的答复得出结论，大部分市场参与者仍计划在2023年继续采购俄罗斯金属。因此，LME目前不建议禁止俄罗斯金属的交割，也不建议对俄罗斯库存量设置门槛。

我们继续监测俄罗斯金属在LME仓库的流通情况。为了向市场提供更多的透明度，我们计划从2023年1月起定期发布报告，详细说明LME仓库中的俄罗斯金属的占比。》点击查看详情

2.消息解读

LME方面宣布“不建议禁止俄罗斯金属的交割，也不建议对俄罗斯库存量设置门槛”，但同时也表示计划在2023年1月开始发布关于LME仓库中俄罗斯金属的报告。

市场对于俄罗斯金属被LME禁止交割的担忧落空，铝、镍或将回吐部分溢价。

美联储方面，上周的多位官员讲话强调了关键两点。

加息步伐会放慢，但终点利率可能高于预期。市场当前对“终点利率预期”可能有些乐观。更有旧金山联储主席戴利表示，宁愿在加息略显过度方面犯错，也不愿意加得不够。

然而上周美国CPI超预期降温后，市场对此的表现却像是加息已经停止了一样。本周将迎来美联储官员密集的讲话潮，而在市场“回暖”之际，美联储安排了如此密集讲话，值得市场冷静下来仔细思考着意味着什么。

国内方面，疫情政策有所改变，市场普遍认为此次疫情政策的改变是“放松”的表现。然而国务院表示二十条优化措施是对第九版防控方案的完善，不是放松、更不是“躺平”。

那么市场可能对此次疫情政策的解读有些过于乐观，也可能会导致市场情绪回落，回吐部分涨幅。

3.核心逻辑

基本面方面，菲律宾进入雨季之后，镍矿价格持续坚挺，周五中品镍矿到岸和离岸价格再次小幅上升。但中高镍铁方面因为到港的原因价格有小幅回落，也是对于印尼出口政策具体化的回应。

电解镍本身的供应变化并不大，而LME方面宣布不禁止俄罗斯金属也将使得市场的担忧情绪落空。周度来看，国内纯镍现货库存虽依然处于低位，但已经连续三周累库，反应需求现实并未出现改善。

下游方面，硫酸镍价格小幅上涨，但由于纯镍价格上涨过快，使得镍豆自融的亏损进一步扩大，势必会压制对于纯镍的需求。而不锈钢的利润因为中高镍铁到港价格回落而成本下移，利润有小幅改善。

电解镍与高镍铁的折算价差持续扩大重回高位也意味着不锈钢与电解镍的分割变得更加明显。短期来看，随着市场重归冷静，镍价或将回吐部分涨幅。

中期来看，宏观依旧偏弱之下叠加MHP和高冰镍的的产能释放，以及镍铁产能的快速增加也将使得不锈钢和镍的价格中心下移。建议可以开始布局空单。

【信达期货研究所】

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