SMM11月8日讯：对于九月和十月的铝市，行业人常挂在嘴边的一个词儿就是“旺季不旺”。但其实，供需双弱或许更加适用已经过去的铝市场。
回顾市场走势，沪铝在9月和10月整体走势呈现出十分鲜明的波动走势。9月初攀升，在9月中旬站进19000元/吨的关口，但9月下旬逐步回落，跌至17000元/吨区间。进入10月份再次回升，却始终保持震荡走势，未能突破此前9月份的最高价格，而最让人跌破眼镜的是，在10月的最后两天，沪铝“晚节不保”，跌至17480元/吨，跌至三个月低点。
而现货市场上，铝价与期货市场走势基本相同，整体呈现在震荡微跌运行。在月底下跌，月初回升。就近两个月而言，9月份月度高点为9月16日的18870元/吨，10月份现货铝价波动明显，最高值也未能超过9月份，并且在10月31日，刷新了低点，达到了17860元/吨，高低点差值在110元/吨。
铝价的震荡走势反映出宏观市场、供应需求端的瞬息多变。
消息面上，随着能源危机持续发酵，天然气价格一再飙升，海外铝冶炼厂在能源价格高企的压力下减产频发。
根据SMM统计，在9月27日海德鲁宣布减产后，截止9月底，据SMM数据统计，海外减产幅度将从153万吨扩大到182万吨附近。
此外，9月30日，市场有消息称LME正在讨论是否以及在何种情况下禁止俄罗斯铝、镍和铜等金属的新供应。在10月7日，LME正式推出一份市场讨论文件，就是否在2023年对俄罗斯金属采取制裁行动，禁止其新供应流入市场。此前LME表示将在10月28 日公布讨论结果，但目前市场仍未有最终结论。
回归国内基本面，同样是减产与弱需起飞，从而导致铝价持续波动。
供应端上，9月初云南地区部分水库水位较低，省内枯水期电力存在缺口，电解铝企业收到减产通知，部分企业9月10日左右开始停槽减产，减产幅度在10-20%之间。截止目前，云南省内总运行产能约404万吨，9-10月份累计减产规模达117万吨。
而云南地区的减产在未来漫长的枯水期间产能难以复产。与此同时，四川地区电解铝恢复则因疫情、利润亏损等多种因素的限制复产进度缓慢。因此，9、10月份供应端的扰动对市场的提振效果尤为明显。
据SMM统计数据显示，10月份，我国国内电解铝产量341.34万吨，同比增加7.8%。10月份国内电解铝运行产能小幅修复，增产方面主要体现在四川、内蒙古地区。据SMM统计，截至11月初 SMM国内电解铝建成产能至4516万吨，国内电解铝运行产能4034万吨。
需求端上，市场预期的“金九银十”始终未能出现，虽然铝加工龙头企业开工率在9月份整体在光伏、新能源汽车等下游行业的带动下，呈现小幅上升状态，但整体开工率仍不及往年，旺季不旺已成为老生常谈。尤其在10月中旬，因河南地区疫情影响，导致铝板带企业减产，从而使得整体开工率出现短暂下滑。
虽然旺季不旺，但库存端却始终呈现去库走势。
库存方面，9月10月整体呈现去库走势，在9月底库存将至61.9万吨创2022年新低水平后，因国庆假期出现累库，而后10月份整体持续去库。根据SMM统计数据显示，截止10月31日，SMM统计国内电解铝社会库存61.3万吨，环比上周四下降0.8万吨，较9月底库存下降0.8万吨，较去年同期库存下降36.9万吨，继续刷新库存低位。
除了基本面的波动外，成本端在近两个月为铝价的波动提供了一定的支撑。据SMM数据显示：2022年10月份国内电解铝完全成本约为17595元/吨，同比下降5.5%。其中10月份约有30.2%的产能处于亏损状态，主要分布在山东、河南、广西等地。成本在18000元./吨以上的铝厂占总产能的32.4%。虽然进入10月份，随着氧化铝价格进入下行通道，但高成本对于铝价仍有一定的支撑。
而对于后市，SMM 认为，进入11月份，国内电解铝供应端增减并存，其中，山东、河南地区高成本铝厂有减产预期，减产规模或超10万吨左右。且北方采暖季来临，山西地区部分铝厂或存小幅减产。增产方面主要体现在四川地区的复产及白音华项目的新投，另外据SMM调研了解，贵州地区的新增产能投产或将继续延后至12月份。结合未来产能变动的情况SMM预计11月底国内电解铝运行产能或小幅增长至4045万吨附近，预计11月产量（30天）或在332万吨附近，同比增长8.1%。需求端：10月份国内铝下游消费仍显弱势，铝板带箔及铝型材等主流企业开工受疫情及订单不足的原因导致企业开工下滑， 但10月份国内铝库存却因为到货不足，铝库存屡创新低，考虑到未来的到货以及下游的复工情况，预计11月国内铝锭社会库存继续维持低位50-60万吨水平，低库存以及产能增幅放缓或对铝价形成支撑。
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