1.上周宏观与流动性观察

1.1上周央行实现公开市场实现净回笼7370亿元

其中展开公开市场逆回购操作1130亿元，累计逆回购到期金额8500亿元。跨月等因素消退后，央行地量级操作再度回归，市场利率短暂波动后上周重回低位运行。

其中Shibor隔夜上升5.9bp，Shibor一周下降26.1bp，Shibor两周下降33.2bp，R001上升5.6bp，R007下降30.08bp，R014下降22.16bp。

1.2美联储加息路径再摇摆，国内经济修复再遇波折。

根据上周最新数据显示，10月美国新增非农就业数据报26.1万人，超出市场预期，而失业率小幅高升至3.7%，整体仍处于历史低位，暗示美国就业市场依然强劲，市场关注失业率上升背景下美联储政策路径转松的可能性。

国内方面，10月我国官方制造业PMI报49.2%，较上月回升0.9个百分点，重回收缩区间；非制造业商务活动指数为48.7%，较上月下降1.9个百分点，主要系疫情反复背景下服务业景气度延续下行。

根据国家卫健委数据显示，10月我国部分地区疫情存在反复迹象，全国新增确诊病例与无症状感染人数分别于近期以及国庆节前后有两波明显的上升趋势，对整体经济活动景气度影响较为显著。

具体来看，10月我国产需两端指标均有所走弱，其中PMI生产指数49.6%，较前值回落1.9个百分点，新订单指数报48.1%，延续低位运行。

价格表现上，10月两项PMI价格指数（出厂价格与原材料购进价格）同步回升，主要系猪肉与石油价格的支撑上行。

1.3综合来看，在多地疫情反复的背景下，10月国内经济基本面有所波动，市场正在关注防疫政策存在大面积转向的可能性。

目前来说，11月5日国家卫健委发言人在联防联控机制发布会上表示坚持“外放输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇，整体传递信号不及市场预期，但前期一系列稳经济措施接续托底背景下，本周政策“强预期”与经济“弱现实”带来的多空对垒预计强化。

海外方面，上周美联储议息会议显示鹰派信号有所放缓，但鲍威尔同时也称现在考虑暂停加息还为时过早，叠加周五公布的非农数据指向美国劳动力市场整体仍然强劲，我们认为美联储后续路径尚且难言明朗，由此带来的人民币汇率压制将逐渐减弱但不会消失。

2.上周股指运行梳理

2.1欧美股市延续波动，A股股指全面爆发。

在经历了前期的非理性下跌后，上周A股各指数集体反弹，其中上证指数录得五连阳，成功收复3000点并突破20日均线附近的高压位置。

四大指数中，上证50收涨6.07%，沪深300收涨6.38%，中证500收涨6.08%，中证1000收涨7.53%。海外方面，上周美联储议息会议召开并宣布加息75bp，整体表现符合市场预期，但鲍威尔会后的发言以及周五公布的非农就业数据再度干扰市场情绪。

权益市场上，美股三大股指周线收跌，其中以科技股为主的纳斯达克指数收跌5.65%，短期外围市场未见明显企稳信号。

2.2各行业普遍回暖，食品饮料涨幅靠前。

从申万2021最新行业分类的表现来看，上周各行业普遍上涨收红。具体来看，上周涨幅较大的板块有食品饮料（11.18%）、社会服务（10.78%）和商贸零售（10.18%）。

少数涨幅靠后的板块有煤炭（1.41%）和房地产（0.61%）。资金面上，上周多数行业主力资金流入，其中电力设备、食品饮料主力净流入金额靠前。 从风格表现来看，上周中信风格指数集体反弹，成长、消费风格领涨，高PB+高PE表现较好。

3.    核心逻辑小结

综合来看，经历了前期的非理性下跌，上周A股情绪迎来集中爆发，尤其是餐饮、白酒等权重类板块大幅反弹，带领包括上证50、沪深300在内的大盘类指数相对强势。

技术上，上周上证指数录得五连阳，成功收复3000点并突破20日均线附近的高压位置，本周关注上方3100-3150点位置压力。

短期来看，上周部分有关疫情放开的消息面因素证伪后本周多空分歧预计再度转强，但整体投资者风险偏好已显著回暖，短线上证指数将在20日均线附近位置有进一步确认动作。

但从中周期来看，10月股指呈现缩量下跌态势，近两日市场反弹伴随着成交量的逐渐回归。除此之外，伴随着美联储鹰派信号的逐渐缓和，上周人民币汇率大面积反弹，叠加国内大会顺利收官之后，政策面走向将逐渐明朗，我们认为A股最“黑暗”的时间已经过去。

4.观点及操作建议

操作上，成交活跃度逐渐回归，短线情绪爆发后存在调整需求，单边投资者本周逢回调可入场布局多单。近期各期指大幅升水，市场消息面波动之际，投资者也可选择参与期现套利策略。

【信达期货研究所】

期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。