春节假期前A股和港股都将先后迎来最后一个交易日，持股或者持币需要关注哪些焦点？历史上港股什么板块或者指数走势更强？今年有哪些不一样的变数？港股几大券商提出了自己的观点。

建议谨慎

华泰国际今日发布研报称，向前看，港股震荡市的基调未改，或可适当把握春节前后的反弹窗口期：

1）日历效应显示港股春季行情常始于春节前一周，春节假期后至两会阶段表现或弱于A股；

图注：春节前后港股恒生科技至少区间涨跌幅通常相对占优

2）日央行加息或扰动海外流动性分配；

3）春节后投资者重心或切换至我国政策预期；

4）中期贸易摩擦不确定性风险仍存。

图注：春节至两会 A股相较于港股或更占优

华泰国际建议，配置上宜稳中求进，哑铃组合上可适当增配恒生科技标的：

1）底仓选取盈利预期较稳健的金融、电信、交运等红利板块；

2）可配置受益于AI产业发展、盈利预期持续上修的科技硬件；

3）可增配具备业绩和性价比相对优势的标的，如部分互联网权重股。

国信证券也在研报中称，市场聚焦特朗普的总统就任。但由于相关的交易提前发生，在缺乏明确催化剂的情况下，港股总体表现比较平淡。从基本面角度看，港股出现了显著的企业盈利预测上修，但仍不能对这个现象的持续性作出预判；从估值角度看，恒生指数最新风险溢价为6.2%，处于中等偏低的水平。在这样的情况下，暂时无法识别出能够刺激市场快速持续上涨的潜在催化剂。另外，当前市场受到许多潜在不确定因素干扰，如特朗普的对华态度可能反复且暧昧。因此，建议投资者以较低的Beta水平度过春节假期。

中泰国际在今日的研报表示，随着春节假期将至，港股将缺乏A股的指引，同时也将进入一段政策及数据的真空期，海外市场的波动或特朗普对华的言论或短期主导港股的表现。

中泰国际认为，恒生指数预计维持震荡式走势，港股上市公司盈利预告比较分化，港股整体盈利上修动能偏弱，短期缺乏足够量能突破21,000点，但低位在18,500点将有较大支撑。若美国10年期国债收益率进一步回落至4.4%，恒生指数风险溢价进一步回落至6.0%(去年5月水平)，恒生指数或高见21,100点。若港股在春节假期前后短暂快速拉升至21,000点左右水平，将出现获利机会。

中泰国际建议，策略上，除受惠春节假期的文旅消费概念外，可关注“两新”政策下的工业等设备更新领域、家电、消费电子。

浦银国际在1月22日的研报中预计，特朗普2.0将对人民币汇率、企业盈利和资金流带来挑战，市场波动将会加大，A股或较港股更稳健。MSCI中国指数中，信息技术、医疗健康、工业等板块的对人民币波动的敏感性较低。若新一轮中美贸易冲突升级，产品出海或将面临一些新挑战。预计美国对中国进口依赖度高的商品品类或受冲击较小，具强大品牌力的企业防御力较强。建议关注出海4.0时代下，提前进行全球化布局，已进行产能或产业链出海，并拥有较强品牌力的公司。

建议持股

中信证券则提示，港股性价比再现，或可布局春季行情。港股2025年业绩预期近期显著上调，且过半行业业绩预期均有上修，港股性价比持续抬升。而春节后，随着两会前市场的政策预期再度得到提振，港股有望迎来新一轮的估值修复行情。此外，港股的权重标的，如科网龙头即将从2月底开始披露年报，考虑到近期业绩预期的上修，判断其对基本面也会提供支撑。