在去年高基数背景下，叠加地产基建内需减弱，年初至今，各类工程机械产品国内销量同比下降，工程机械产业链公司盈利能力承压。前三季报表来看，几大龙头主机厂利润端降幅高于收入端，而上游配套厂商降幅相对温和，专攻高机、叉车等细分领域的公司则保持了增长。

工程机械相关人士表示， 行业内需从去年Q1起开始边际走弱，同比数据增速从高点逐渐回落，目前看开工已有改善迹象，今年9月挖机跌幅开始收窄，Q4营收和毛利有望延续Q3边际改善。多家机构预测2023年挖机周期有望见底。

前三季多家主机厂营收净利双降

国内以挖掘机、装载机、推土机、起重机、桩工机械、混凝土机械等传统工程机械产品作为主要收入来源的上市公司，除山推股份（000680.SZ）外，营收、净利多数不同程度下降，包括发动机、液压等主要零部件供应商潍柴动力(000338.ZH)、恒立液压(601100.SH)等企业同步出现下滑。

三季报显示，工程机械主机制造商四大龙头企业徐工机械（000425.SZ）、三一重工(600031.SH)、中联重科(000157.SZ)、柳工(000528.SZ)，今年前三季度净利同比降速都在三成以上。相关公司内部人士表示，主要上半年国内需求下降，叠加原料高企成本上升，在去年同期高基数背景下，财报同比变化数据会显得更大，实际上，今年三季度已在缓慢弱复苏中。

相对而言，上游配套厂商利润降幅相对缓和，恒立液压前三季度营业收入同比降17.58%；净利润同比降11.9%。公司方面表示，前三季度，受下游行业景气度下行影响，公司主要产品销量下滑，其中挖机油缸产品收入同比下滑22%，液压泵阀产品收入同比下滑25%。

专攻细分领域中叉车、地下工程设备、矿用车领域的安徽合力(600761.SH)、杭叉集团(603298.SH)、铁建重工（688425.SH），则实现了前三季度营收和净利正向增长。

据不完全统计，20家工程机械公司中，7家企业净利润同比增长，山推股份增幅最大，前三季度净利润同比增幅高达241.53%；9家企业净利润同比下降，三一重工跌幅最大。4家企业出现亏损。其中，建设机械、山河智能、达刚控股这3家企业由盈转亏，厦工股份亏损扩大。

Q4环比或延续改善 拐点待来年

从部分龙头公司Q3单季数据看，工程机械主机厂及配套厂商走出业绩下行周期，已释放出环比改善信号。

以三一重工为例，Q3公司营业总收入同比降低8.14%，相比上半年大幅收窄，其Q1至Q3公司毛利率分别为22.17%、22.84%、23.53%，环比改善。对此，业内人士分析称，原因主要有三，原材料价格的回落；产品结构改善，大吨位产品销售比重增加；海外销售占比提升，毛利率比国内市场高约5个百分点。

而恒立液压Q3单季业绩已实现反转，第三季度营收同比上升3.96%；净利润同比上升19.98%。公司内部人士表示，公司订单情况与下游挖机销量数据有相关性，三季度以来，原料成本略有下降。将通过非标产品（非挖机油缸、泵阀）尽量去对冲挖机行业下行带来的收入损失。

结合最新数据看，2022年9月销售各类挖掘机21187台，同比增长5.49%，其中国内10520台，同比下降24.5%（降幅值是近一年最低水平），环比8月增长15.73%；出口10667台，同比增长73.3%。

CME预测10月挖掘机销量同比增约13%。其中国内同比下降12.7%，降幅环比继续收窄；出口依然旺盛，同比增长约65%。据机构草根调研，目前2022年新增专项债基本发行完毕，10月以来，各地开工已有改善迹象。

从某供应链人士获悉，他所在公司10月份订单已创历史新高，主要因与三一、徐工配套的零部件需求大增。据其了解，工程机械龙头今年出口业务强劲，国内的煤机矿机等业务带动零部件需求增长。今年多地干旱天气，各地都在确保用煤需求，带动煤机矿机以及大挖等设备需求；另一方面，海外采矿行业刺激矿机出口需求。

不过，光靠大挖局部放量还是难于逆转整个市场供需平衡，后续还是要看基建和房地产的需求弹性变化。从湖南一家工程机械公司内部人士获悉，市场目前处于磨底阶段，最差的时候已过去。预计基建会在Q4向上回暖，房地产要看政策情况，关键是市场资金能否到位。

此外，据工程机械某主机厂内部人士介绍，设备更换周期一般5-6年，2021年保有量下降约3%，今年保有量还要降7%左右，市场200万台保有量，每年更换约30多万台，2023年的情况不会比现在差。浙商证券研报分析称，国内新增需求放缓，更新需求占据主导，替代需求长期存在，预计2023年见底。