动态数据跟踪

动力煤：长协定价基准指数上涨。本周供应端受主产地疫情等影响较为明显，北方港港口库存明显走低，长协定价基准价格指数有所上涨。截至10月28日，广州港山西优混Q5500库提价1670元/吨，周上涨0.3%，月度同比上涨5.70%；2022年至今的年度均价1388.09元/吨，较上年中枢上涨17.35%。国煤下水煤价格指数（NCEI）799元/吨，周变化3.23%；CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格806元/吨，周变化2.54%，环渤海动力煤价格指数（BSPI）735元/吨，周持平。北方港港口合计煤炭库存1757万吨，周变化-9.34%%；长江口八港合计煤炭库存422万吨，周变化6.03%。南方八省电厂煤炭日耗169.8万吨，周变化-3.30%；库存3154万吨，周变化1.74%。

冶金煤：全产业链库存下行，主焦煤价格仍然较强。本周国内煤种结构问题将一直存在，主焦煤供应仍呈现趋紧局，港口及下游焦炭企业库存继续走低，主焦煤价格仍然较强。截至10月28日，山西吕梁产主焦煤车板价2400元/吨，周持平；吕梁产1/3焦煤车板价2150元/吨，周变化-4.44%；国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别减少1.67%、0.26；六港口炼焦煤库存环比上周减少12.26%。国内独立焦化厂焦炉开工率69.50%，周变化0.6个百分点，变化不大。

焦、钢产业链：钢材弱势运行，焦炭需求下降。近期钢材价格价持续下跌导致部分企业检修增多，市场对焦炭采需求减弱，市场博弈持续。截至10月28日，一级冶金焦天津港平仓价2910元/吨，周持平。独立焦化厂、全国样本钢厂焦炭总库存分别减少8.61%和3.67%；四港口焦炭总库存减少2.03%；全国样本钢厂高炉开工率81.48%，周变化-0.57个百分点。全国市场螺纹钢平均价格3944.00元/吨，周降低-2.30%；35城螺纹钢社会库存合计419.07万吨，周减少14.88万吨，周变化-3.43%。

煤炭运输：沿海煤炭运价走势偏弱。沿海电厂日耗季节性走低，叠加库存较高，船找货状态持续，运价承压。截止10月28日，中国沿海煤炭运价综合指数872.33点，周变化-15.75%；国际海运价格（印尼南加-连云港）15.13美元/吨，周变化-6.08%；鄂尔多斯煤炭公路运输价格指数维持稳定。环渤海四港货船比11.00，周变化-9.84%。

煤炭板块行情回顾

本周煤炭板块跟随大盘走低，总体微跌，但跑赢大盘指数。煤炭(中信)指数周下跌0.59%，子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周下跌0.05%，煤化工Ⅱ(中信)周下跌4.89%。个股方面，煤炭洗选板块潞安环能周涨幅为正。郑州煤电、山煤国际、电投能源和陕西煤业跌幅较小；煤化工个股普跌，其中金能科技、山西焦化和陕西黑猫跌幅较小。

本周观点及投资建议

本周煤炭延续调整，一方面由于多家煤炭上市公司三季度单季业绩增速为负；另一方面，考虑板块年初至今累计上涨周变化较大，部分机构投资者存在获利了结心理。随着煤炭板块近期的调整，当前煤炭股板块动态估值处于历史偏低位置（近5年的0.57百分位），叠加高股息率水平，板块后期安全边际较高。根据三季度价格走势判断，前三季度动力煤和焦煤价格均有改善，三季度单季动力煤和焦煤走势有所分化，部分上市公司存在环比下降情况符合预期。进入四季度以来，不同煤种均价较三季度环比有一定幅度改善。动力煤方面，动力煤淡季不淡，冬季保供压力大于迎峰度夏，四季度价格有望再次冲高。冶金煤方面，目前原料焦煤及焦炭供应偏紧，在整个黑色市场产业链中处于相对偏强的状态。短期铁水产量仍将保持较高水平，煤焦价格相对偏强。动力煤建议关注兖矿能源、陕西煤业、中国神华、晋控煤业；非动力煤建议关注潞安环能、山西焦煤、平煤股份。此外，因碳酸锂价格高企打开钠离子电池发展空间引发市场较高关注，华阳股份转型涉及钠离子电池等领域，走势相对独立。近期钠离子电池行业标准制定工作正在加速推进，叠加储能端订单表现良好，建议重点关注。

风险提示

价格强管控；经济衰退；供给释放超预期；进口煤价格大跌；个股转型不及预期；其他扰动因素。