行业观点：看好中期逻辑强的新材料。节后国内多地疫情爆发，加之传统施工“黄金期”接近尾声，下游需求疲软，钢厂出货受阻，导致本周钢贸出货量环比降17.9%。年底赶工刚需继续支撑钢材库存去化，本周总库存环比减36.8万吨，但由于疫情管控措施加严，去库节奏放缓。钢铁供需紧平衡状态维持，下半年以来钢价持续走弱，钢厂利润空间收窄，促使多家10月钢厂推出减产计划，仍需继续观察钢厂减产、疫情防控政策变化等对市场的影响。股票层面，继续看好中期逻辑强劲的个股，如望变电气、广大特材、恒星科技、云海金属、金钼股份、隆达股份等等；短期内，我们认为新材料和周期股均值得关注，周期品关注华菱钢铁、方大特钢、首钢股份、鄂尔多斯等。

行情回顾：本周（10月23日-10月28日）申万钢铁环比减4.4%，落后上证综指0.7pct。涨幅居前的个股为抚顺特钢（11.4%）、久立特材（4.9%）、银龙股份（0.7%）。本周螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别为3490元/吨、3530元/吨、625元/吨、2488元/吨，较上周（10月16日-10月21日）分别变动-3.6%、-3.4%、-8.1%、-4.5%。

行业动态：

普钢：本周钢材社会库存1003万吨，环比减3.1%；其中长材库存510万吨，环比减3.9%；板材库存493万吨，环比减-2.2%。十月中旬钢厂库存均值1772万吨，环比增8.6%。本周全国237家钢贸商出货量14.4万吨，环比降17.9%；本周上海终端线螺走货量1.4万吨，环比减5.5%。本周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为386元/吨、159元/吨、69元/吨、286元/吨。

铁矿：本周澳、巴、印铁矿石发货量2512万吨，环比增1.6%；北方6港到港量1246.5万吨，环比增29.3%。本周铁矿石港口库存12944万吨，环比增0.2%。本周港口进口矿日均疏港量308万吨，环比增3.1%。

焦煤焦炭：本周焦炭市场整体运行稳中偏弱，暂无主流钢厂降价落地；近期焦煤矿逐步恢复生产中，下游采购情绪走弱，焦煤竞拍流拍率上升，焦煤价格下跌。

铁合金：硅锰仍将处于成本线徘徊，短期较难出现明显上升格局；本周硅铁市场弱势运行，价格持续小幅回落，成本维持高位。

特钢：本周模具钢市场价格小幅调整，成交释放并不明显；本周全国优特钢市场价格小幅下跌；本周工业线盘整下跌，市场情绪逐步转弱。

不锈钢：矿价追高热情减弱，周内多以稳价采购为主；短期内铬矿市场价格多平稳偏强运行为主；本周地区性市场不锈钢价格稳步下行。

风险提示：房地产下滑，制造业回暖不及预期。