由于欧元区经济逼近衰退，欧洲央行大幅加息的窗口正在关闭，借贷成本接近不再提供支持加息的水平。

值得注意的是，创纪录的通货膨胀和冬季能源短缺的危险正在削弱人们对欧元区经济的信心。随着经济数据逐渐恶化，目前主导欧洲央行政策的鹰派只有有限的机会实施更多大幅加息。

这种可能性可能体现在10月和12月的未来两次议息会议上，市场已经押注第一次会议将重复9月历史性的75个基点的加息幅度。在12月的议息会议上，市场认为，通过加息压制通胀将变得更加艰难。

国际货币基金组织（IMF）将在周二晚些时候发布更为悲观的《世界经济展望》报告，该报告能让市场对情况有多糟糕有所了解。不断恶化的经济有可能引发与欧洲央行鸽派的冲突。在结束量化宽松、修改政策工具以及加息125个基点的过程中，欧洲央行鸽派基本上保持沉默。

Bank J Safra Sarasin首席经济学家Karsten Junius表示，“欧洲央行现在需要迅速行动，在薪资谈判产生第二轮效应之前，打压通胀预期，”“一旦衰退风险变成现实，经济压力开始显现，就很难推动更大幅度的加息。”

欧洲央行的最新预测不包括欧元区19国的经济衰退，不过俄罗斯最近对能源市场的干预可能使预测变得过时，采购经理人调查显示，自7月份以来产出在萎缩。经济学家越来越认为经济衰退是不可避免的。

欧洲央行行长拉加德表示，经济衰退不会分散将通胀率从上个月的10%拉回2%目标的注意力。她不认为经济衰退会自行抑制价格。

“我们的首要目标是价格稳定，我们必须实现这一目标。如果我们不兑现承诺，对经济的伤害会大得多。”

无论如何，欧盟第三季度GDP数据要到10月31日才会公布，也就是本月利率决定的四天之后。只有在明年1月公布2022年最后三个月的数据时，才会出现最初的衰退信号。

到那时，大多数决策者希望存款利率(目前为0.75%)达到所谓的中性水平，即接近2%，即既不刺激也不约束经济。

为了尽快实现这一目标，拉脱维亚央行行长Martins Kazaks和立陶宛央行行长Gedimas Simkus等官员倾向于本月将利率提高一倍至1.5%。芬兰央行行长Olli Rehn和德国央行行长Joachim Nagel也支持加息75个基点。

荷兰央行行长Klaas Knot周一表示，至少还需要两次“大幅”加息。

欧洲央行的官员们不愿透露利率何时见顶，但对鹰派来说，加息速度是关键。虽然加息并不是欧洲经济恶化的主要原因，但随着欧洲家庭受到影响，加息将变得不那么令人满意。鸽派已经开始发声了。

欧洲央行首席经济学家Philip Lane是敦促央行保持克制的人之一，他说现在决定欧洲央行下一步行动还为时过早。葡萄牙央行行长Mario Centeno警告称，现在加息过度可能会导致以后不得寻求降息。

意大利央行行长Ignazio Visco可能说得最清楚，他在罕见的公开评论中提到“经济增长前景突然恶化”。

他在9月底表示，“过快而明显的加息最终将增加经济衰退的风险。”