在相对竞争激烈的格局下，国内不少线缆公司陷入增收不增利的状态。据统计，A股34家电线电缆成分上市公司中，上半年营收的平均同比增长率为14.9%，但扣非净利润的平均同比增长率为-1.4%，其中21家公司的扣非净利润同比下滑，占比61.8%。
值得注意的是，不少线缆公司受到疫情影响拖累工程进度，尤其是在海上风电相关项目方面，“海风项目的施工进度有些不是公司能控制的，而是受限于下游行业整体。”东方电缆（603606.SH）公司人士表示，“在上半年部分延缓的情况下，交付时间都有往后推，目前进度还没完全赶上来，今年的整体节奏肯定是偏慢的。”
尽管如此，龙头企业仍在规划中将海缆业务视作发展重点。据统计，7、8两月海风招标量上升至1.5GW以上，有放量的迹象。有线缆业内人士表示，今年受国内外的突发因素冲击下，线缆企业之间分化、洗牌、整合步伐将加快，而海缆领域市场潜力很大，成为企业角力点。
疫情导致海缆交付延后
尽管线缆板块有过半公司的主业净利润下滑，但其中出现亏损的并不多，仅有3家，分别为中超控股（002471.SZ）、宝胜股份（600973.SH）、露笑科技（002617.SZ）。从这些公司了解到，不少公司受到下游景气程度的拖累，另外还存在新拓展业务不及预期的现象。
和去年同期相比，中超控股的亏损金额有所增加。对此，中超控股公司人士表示，公司主要客户集中在华东地区，今年上半年华东地区的疫情持续反复，部分工程开工率及建设施工进度明显下降，“影响还着重体现在物流运输环节，包括原料的采购供应、产品的发货交付，导致公司部分订单已完成、但无法确认收入。”
宝胜股份203亿元的营收规模较大，但公司却转盈为亏，据悉，亏损系新冠疫情打乱了公司市场开拓、产品交付等方面的工作节奏所致，公司高附加值订单如海洋工程缆等较去年同期生产交付量有所下降，固定费用较去年同期相比有所增加。
另外，东方电缆上半年归母净利润5.22亿元，同比下降18.02%。据财报指出，国内海上风电相关工程受疫情影响，建设有所延缓，导致部分海缆项目交付延后；同时受项目平价趋势影响，海缆系统毛利率同比下降约9个百分点。
对于海缆系统毛利率下滑，东方电缆公司人士表示，公司今年上半年确认的项目，大多数是在2020年下半年招投标的，此时由于抢装时期海缆产能限制，客户已对2021年底前无法完成全容量并网有所预期，因此海缆行业报价较之前水平有所下降，“这体现了市场供求变化，反映了平价时代的正常毛利率水平。”
光纤需求与出口市场增长
整体来看，上半年线缆行业的平均毛利率为16.2%，而去年同期为18.8%。这一定程度上也受到原料价格高企的影响，铜和铝占到电线电缆成本的70%以上。
通达股份（002560.SZ）的毛利率由去年15.42%降至今年6.93%，公司表示，随着大宗商品如铜、铝等结束上涨趋势并逐步回落，预计三季度的线缆产品毛利率有望提高。
而上半年业绩上升的线缆公司中，不少都是在新市场取得突破，例如拓展新能源业务和海外市场。
上半年内，特变电工（600089.SH）取得387.20亿元的营收，规模是行业中最大的，这主要是由于公司加大市场开拓，多晶硅销量增长约36%、新能源BOO电站发电量增长69%。
万马股份（002276.SZ）上半年扣非净利润同比增长236.7%，增速在行业中排名首位。公司表示，通过开展套期业务，锁定成本；同时拓展国际业务，产品出口额同比增长58%。
另外，据了解，在数字化浪潮下，光纤光缆行业需求有望提升。一方面，在东数西算等需求带动下，国内光纤光缆用量增长，另一方面，海外正加速5G和固网宽带建设。
据野村证券研报指出，内地光纤行业近三年需求低迷，出现供过于求情况，而电讯运营商的多轮降价亦令主要光纤光缆厂商的盈利能力承压，但最新一轮的光纤招标中，中国移动2022年的需求较上次招标提高约20%，价格更上涨约58%，反映今年市场出现基本面拐点。
海外市场方面，全球光纤需求旺盛。据国盛证券，2022Q2北美地区光传输设备市场同比增长10%，今年有望实现两位数增长。同时国内企业积极推进产品出海，2022上半年海关数据表明，光纤出口重量同比增长82%，出口金额同比增长50%。
海风招标量推动景气回升
值得关注的是，近日国内海上风电项目持续招标和推进，山东半岛、连云港、阳江等地新增多起大型投资。根据国金证券统计，8月海风招标规模1.8GW，环比提升3%，海风招标规模已连续两月超1.5GW。
有线缆业内人士称，此前我国较多线缆企业集中在中低压电缆，技术含量以及对设备投资的要求不高，相关市场竞争极为激烈。而海缆将是产业链未来发展的重要细分赛道，呈现出高门槛、高毛利、降本压力小的特征，随着深远海、大型化、高压化趋势的推进，市场潜力巨大。
不过，其还指出，海缆不仅有技术壁垒，且对厂商生产基地要求高，要求企业靠近江河湖海等水域，需有大型最好万吨以上码头等配套设施，但近年码头岸线资源审批较为困难。
宝胜股份公司人士介绍，海缆业务是公司后续发展重点。公司瞄准行业壁垒，已建成国内单体最大的海缆厂房以及国内海底电缆项目最大的码头，今年扬州海缆基地产能将按计划有序投放。
天风证券研报认为，亨通光电（600487.SH）与中天科技（600522.SH）均在江苏地区拥有海缆产能布局，下半年开始，包括江苏射阳100万千瓦海上风电项目、以及后续如山东、粤东等地的项目有望逐步落地，中天科技与亨通光电在前述区域具备一定竞争优势，订单有望持续落地，为后续海洋业务持续快速发展奠定基础。
国信证券研报指出，截至2022年7月底，东方电缆在手订单高达105.22亿元，其中海缆系统63.11亿元（其中220kV及以上海缆约占64%），表明公司在高电压等级海缆技术领先，并逐渐打开出口市场。
不过，上述业内人士亦表示，尽管大量平价上网项目已立项或开工建设，但各省十四五海上风电规划的真正全面落地，有待后续项目在明后年陆续启动，因此对相关公司形成显著的业绩刺激尚需时间。
