尽管铜价已脱离近期低点，但对冲基金等铜市的大规模投机客已连续六周持有净空头头寸，即押注铜价下跌。

以欧洲为中心的全球能源危机、通胀、对美国经济衰退的担忧以及美元升值，被认为是目前铜市场低迷的原因。

由于铜价在绿色能源转型中扮演核心角色，铜的短期困境往往会与较长期的有利形势相冲突，因此很难(如果不是不可能的话)做出准确预测。

投行看法

特别是，跟踪高盛在铜市场上的发展轨迹是一项艰难的任务。

今年2月，这家投行预测，随着全球库存降至危险的低水平，到2022年底将出现“稀缺性插曲”。

今年4月，高盛预测铜价将在2022年底前达到历史高点，因为市场“梦游般走向断货”。

今年7月，随着铜价跌至20个月低点，该行的分析师承认，他们对铜在短期内的巨大期望将不得不推迟。

但高盛关于“稀缺”或“缺货”危险的主要论点仍得到充分支持。

库存水平

华尔街自然资源投资公司Goehring & Rozencwajg Associates在上周发布的第二季度更新报告中展示了全球铜库存的五年图表。

Goehring & Rozencwajg指出，在2021年底达到16.5万吨的底部之后，库存在5月中反弹至30万吨，但此后回落至24万吨:“如果按天数进行调整，库存几乎与2005年的水平一样低，当时铜价上涨一倍多。2005年，交易所的铜库存仅够消费两天。到2021年底，库存已降至仅能满足2.5天消费，目前为24万吨，仅能满足3.5天消费--这仍然是一个极低的数字。”

铜库存走势

进口

至于对中国需求的担忧--中国铜消费量约占全球的55%，铜是今年进口出现正增长的大宗商品之一。

伦敦研究机构凯投宏观(Capital Economics)的数据显示，受价格下跌的推动，今年以来中国未锻轧铜进口量增长近6%，而铜精矿增长约7%。相比之下，中国进口依赖程度远高于铜的铁矿石进口量下降3.5%。

SMM数据显示，尽管进口强劲，但截至上周五，全国铜现货库存仍处于年内低点，为6.13万吨。比2021年同期逾15万吨减少60%以上。

商品进口

在低位维持更久

高盛修改了最初预估，现在预计2022年第四季度铜均价仅为每吨7,400美元，低于之前的逾1万美元。

高盛加入了其他怀疑者的行列，根据FocusEconomics编制的数据，包括凯投宏观(7,250美元)、渣打银行(7,850美元)在内的其他持怀疑态度的机构认为，铜价将从目前的水平进一步下跌。

在这家位于巴塞罗那的研究机构8月份的调查中，35位分析师中有13位下调对铜市预期。市场对2023年全年铜价的普遍预测为8,400美元，这一点相当令人沮丧。

基于“明显的结构性牛市”，高盛的较长期预期是到2025年达到1.5万美元。

然而，迟到总比不到强。